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事項(xiàng)： 
    5 月 11 日公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬以不低于 20.83 元/股，募集資金約 5 億元，用于光氣及衍生產(chǎn)品、醫(yī)藥中間體、造紙化學(xué)品等4個(gè)項(xiàng)目多個(gè)產(chǎn)品投資建設(shè)。 
平安觀點(diǎn)： 
    增發(fā)優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，蘇州本部外是此次增發(fā)重點(diǎn)： 
    2010 年上市以來，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，造紙化學(xué)品和醫(yī)藥中間體收入接近翻番， 募投項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)， 同時(shí)完成了對(duì)光氣資源和南通新醫(yī)藥中間體生產(chǎn)基地整合，蘇州本部GMP 改造進(jìn)入尾聲。 增發(fā)項(xiàng)目在上述基礎(chǔ)上優(yōu)化布局，由子公司山東天安化工和南通納百園實(shí)施，其中天安化工將打造為光氣及其衍生產(chǎn)品的生產(chǎn)基地，納百園將打造為醫(yī)藥中間體生產(chǎn)基地，而蘇州本部堅(jiān)持原料藥定位，目前部分品種正在進(jìn)行GMP 和FDA認(rèn)證，未來其醫(yī)藥中間體職能將逐步轉(zhuǎn)移到納百園。  
    AKD成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加突出： 
    AKD 是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，2009 年-2011 年銷量分別約為 2 萬、3 萬和 4 萬噸，未來將繼續(xù)受益國(guó)際轉(zhuǎn)移和國(guó)內(nèi)中性施膠劑滲透程度提高。根據(jù)預(yù)案公司將分別在天安化工和納百園新增 2 萬噸和 1 萬噸產(chǎn)能， （2 萬噸產(chǎn)能將利用天安光氣資源，且位于我國(guó)造紙生產(chǎn)大省山東，成本及區(qū)域優(yōu)勢(shì)凸顯） ，增加幅度超過 50%，從而增強(qiáng)公司成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，為成為全球主導(dǎo)AKD供應(yīng)商奠定基礎(chǔ)。  
    充分利用光氣資源、醫(yī)藥中間體經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，新項(xiàng)目門檻較高、盈利水平好： 
    公司圍繞稀缺光氣資源做足文章，將天安化工光氣產(chǎn)能從2萬噸提高到5萬噸，除滿足自身 AKD 對(duì)光氣消耗外，仍有富余可進(jìn)行光氣衍生產(chǎn)品生產(chǎn)，增發(fā)項(xiàng)目就包括了高級(jí)醫(yī)藥中間體氯甲酸酯、抗艾滋病和乙肝藥物替諾福韋的中間體氯甲基異丙基碳酸酯等。