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>> 中信建投-東陽光鋁(600673)訂單逐月恢復(fù),力度仍顯不足-120514
上傳日期:   2012/5/14 大小:   353KB
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評級:   增持 作者:   張芳
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調(diào)研結(jié)論 
    以鋁箔加工為主的相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化公司 
    公司目前核心業(yè)務(wù)包括電子鋁箔產(chǎn)業(yè)鏈、親水箔、釬焊箔、軟磁材料、化工產(chǎn)品等,鋁加工產(chǎn)品收入、毛利占 70%以上,其中大部分為鋁箔產(chǎn)品。預(yù)計(jì)親水箔市場占有率達(dá) 25%,電極箔中,高附加值的中高壓產(chǎn)品市場占有率在 35%左右。近兩年通過引進(jìn)日本戰(zhàn)略投資者進(jìn)入釬焊箔領(lǐng)域,隨著汽車廠商認(rèn)證通過和生產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn),收入貢獻(xiàn)和市場占有率提升較快。 化工產(chǎn)品是基于電極箔生產(chǎn)輔料需求的派生業(yè)務(wù),同時(shí)廣東省是氯堿化工消費(fèi)大省,公司適時(shí)擴(kuò)張燒堿、雙氧水產(chǎn)能,業(yè)績貢獻(xiàn)度不斷上升。 
    腐蝕箔技術(shù)是核心競爭力,增發(fā)項(xiàng)目擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模 
    公司電子鋁箔產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品包括高純鋁、電子鋁箔、電極箔(包括腐蝕箔和化成箔) 、電容器等,收入占比 40%,毛利占比 60%,是公司盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)。特別是腐蝕箔(化成箔的原料)技術(shù)和質(zhì)量名列前茅,且超過國內(nèi)其它廠家 3~5 年的技術(shù)水平,是公司核心競爭力的體現(xiàn),也因此獲得了更高的毛利空間和海外客戶市場。 公司目前腐蝕箔產(chǎn)能 2240萬平米,化成箔產(chǎn)能 3400萬平米,去年底啟動新一輪增發(fā),計(jì)劃募資 14.3 億元分別擴(kuò)建 3500 萬平米腐蝕箔和 2100 萬平米化成箔產(chǎn)能。本次擴(kuò)產(chǎn)全部為高附加值的中高壓產(chǎn)品,同時(shí)優(yōu)勢產(chǎn)品腐蝕箔擴(kuò)產(chǎn)幅度更大,有助于鞏固核心競爭力。目前,廠房建設(shè)基本完成,部分設(shè)備在安裝調(diào)試。 2011年四季度以來,電子鋁箔產(chǎn)業(yè)鏈景氣度下滑,拖累增發(fā)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩,公司將視市場情況推進(jìn)。 
 
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