>> 光大證券-康力電梯(002367)莫謂山高空仰止,此中真有上“天梯”-120517
| 上傳日期： |
2012/5/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊偉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
近日康力電梯官網(wǎng)公布了康力電梯中標(biāo)張家界天門山風(fēng)景區(qū)超高重載自動扶梯項(xiàng)目，公司將與天門山風(fēng)景區(qū)共同譜寫中國電梯史上一段空前創(chuàng)舉--為天門山造“天梯”?？盗﹄娞萏峁┑?，包括16 臺提升高度達(dá)30 米的超大高度重載公交型自動扶梯和3 臺提升高度為20 米的大高度重載公交型自動扶梯。
點(diǎn)評：
張家界天門山是著名旅游勝地，工程建設(shè)不能破壞地表景觀，因此只能通過在山體內(nèi)開鑿隧道，打開上升通路。但山體陡峭，地形復(fù)雜，重型機(jī)械進(jìn)出困難，且隧道空間畢竟有限，自動扶梯安裝又離不開機(jī)械吊裝，導(dǎo)致整個工程的施工難度極大。
康力電梯經(jīng)過細(xì)致溝通、實(shí)地考察，縝密研究、規(guī)劃，制定出一套完整的施工方案。正是憑借雄厚的企業(yè)實(shí)力，務(wù)實(shí)的工作態(tài)度，專業(yè)的營銷服務(wù)，完備的施工方案，在與國內(nèi)外同行競爭中，贏得天門山方面的認(rèn)可，合作旋即展開。
本次康力電梯提供的，包括16 臺提升高度達(dá)30 米的超大高度重載公交型自動扶梯和3 臺提升高度為20 米的大高度重載公交型自動扶梯，產(chǎn)品凝結(jié)著康力在重載公交型自動扶梯領(lǐng)域的最新研究成果，技術(shù)水平，國內(nèi)領(lǐng)先。
雖然本次中標(biāo)的扶梯對公司的業(yè)績起不到明顯的增厚作用，但應(yīng)用在被尊為張家界的文化之魂、精神之魂的天門山上，對公司的品牌形象有著巨大提升作用。
占據(jù)高端市場使公司業(yè)績好于行業(yè)：
隨著房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下滑，市場認(rèn)為電梯行業(yè)競爭加劇將導(dǎo)致康力電梯的毛利率出現(xiàn)下滑，而我們認(rèn)為公司上市后成功超募的6.2 億資金，使得公司在保障其生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)優(yōu)勢地位的同時重構(gòu)了其價值鏈，在成都和中山設(shè)立的生產(chǎn)基地增加了其在采購環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，使得公司獲得了運(yùn)輸方式帶來的溢價。同時7M/S 超高速電梯的成功應(yīng)用和蘇州軌道交通車站自動扶梯的中標(biāo)為公司打開了電扶梯高端市場之門。
估值與評級：
我們預(yù)測公司 2012-2014 年每股收益分別為0.57 元、0.75 元、0.98 元，對應(yīng)現(xiàn)在股價市盈率為15、11、9。我們給予公司2012 年20 倍估值，對應(yīng)合理股價為11.4 元，相對于當(dāng)前股價還有34%的提升空間，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、A 股系統(tǒng)性風(fēng)險
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