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    一、 事件概述
    近期我們對酒鬼酒長沙和岳陽地區(qū)經(jīng)銷商進行了調(diào)研，主要就酒鬼酒 2012年銷售情況、價格體系、產(chǎn)品線、營銷改革等問題與上述經(jīng)銷商領導及銷售人員進行了交流。
    二、 分析與判斷
    酒鬼酒是2012年戰(zhàn)略性投資品種
    我們獨家首次在 2011年11月11日的《食品飲料行業(yè) 2012年投資策略：三線白酒強勢崛起，大眾消費品機會翩翩來臨》中指出“2012年我們最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律：白酒公司收入一旦達到10億，再到20億只需2-3年時間，同時利潤將迎來爆發(fā)式增長期，利潤復合增速將超越100%。隨后在 11月 18日《酒鬼酒深度報告：利潤迎來爆發(fā)式增長期，2012年戰(zhàn)略性投資品種》以及2012年 2月 20日《食品飲料行業(yè)深度報告：三線白酒強勢崛起，利潤迎來爆發(fā)式增長期》等 17篇報告中深度發(fā)掘酒鬼酒，核心觀點認為酒鬼酒是2012年戰(zhàn)略性投資品種。目前上述觀點正在逐步被市場驗證。
    經(jīng)銷商數(shù)量增速有望達到70%以上，公司管理水平大幅提升
    1、經(jīng)銷商數(shù)量增加。岳陽地區(qū) 11年有40多個經(jīng)銷商，12年預計達到 70多個經(jīng)銷商，岳陽片區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量增速有望達到 70%以上。2、內(nèi)參增長的原因。除了湖南省政府支持當?shù)匕拙破髽I(yè)之外，還有另外一個核心要素是內(nèi)參品質高。3、管理水平大幅提升。公司管理水平比之前提升很多。酒鬼酒公司對經(jīng)銷商的管理現(xiàn)在非常流暢，很多方面均是實施電子化系統(tǒng)審批，比 2011年以前的酒鬼酒運營效率高出很多。
    分品牌、分事業(yè)部運營將為公司營銷帶來質的變革
    2012年公司將對旗下產(chǎn)品分品牌、分事業(yè)部運營，主要分為 4個核心事業(yè)部：洞藏事業(yè)部、內(nèi)參事業(yè)部、酒鬼系列事業(yè)部、湘泉事業(yè)部。我們認為分品牌、分事業(yè)部運營給酒鬼酒的營銷體系將帶來質的變革，酒鬼酒持續(xù)向酒類優(yōu)秀公司學習成功的經(jīng)驗，這將成為 2012年酒鬼保持高增長的動力源泉。之前酒鬼酒的客戶可以任意選擇產(chǎn)品，現(xiàn)在公司只給其 2-3個產(chǎn)品，對經(jīng)銷商進行分拆運營。
    三、 盈利預測與投資建議
    受到終端市場良好表現(xiàn)影響，我們上調(diào)公司盈利預測，我們預計公司 2012、2013、2014年 EPS分別為1.25/2.06/2.93元，同比增速分別為 111%、64%、42%，對應PE分別為32X、19X、13 X。我們維持公司強烈推薦評級，上調(diào)目標價至 50元。