>> 興業(yè)證券-恒豐紙業(yè)(600356)高透紙溪云初起,業(yè)績拐點山雨欲來-120509
| 上傳日期： |
2012/5/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入(上調(diào)) |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司市占率國內(nèi)第一全球第三，"薄+高透氣度"技術(shù)劍拔頭籌：公司是國內(nèi)卷煙配套用紙品種最全，規(guī)模最大的企業(yè)之一，綜合市場占有率31.25%，國內(nèi)第一，全球第三。在卷煙行業(yè)長期經(jīng)營中，其形成了兩個突出的技術(shù)特點：薄&高透氣度。以此為依托，不斷開拓新藍海領(lǐng)域，尋找進口替代的高景氣紙種，這是公司得以長期持續(xù)快速發(fā)展的基本理念。
降焦減害勢不可擋，高透氣濾嘴棒紙如日中天：中國烤煙型香煙焦油含量一直高于國外，從2010年開始要求強制降焦，規(guī)劃每年降焦1mg。而高透氣濾嘴棒紙是降低焦油含量的最有效最立竿見影的方法，故2011年始，被下游煙草企業(yè)普遍采用，得到了飛速發(fā)展。2011年之前，公司高透紙年銷量僅1000噸，而2011年則大幅攀升至7000噸。
節(jié)能環(huán)保大勢所趨，真空鍍鋁紙成為新寵：真空鍍鋁紙主要用于香煙內(nèi)襯，其用鋁量是普通鋁箔襯紙的350分之一，成本低且易降解，此外生產(chǎn)中不使用BOPP膜作為介質(zhì)，工藝亦十分環(huán)保，因此是煙草節(jié)能環(huán)保的重要載體，將替代現(xiàn)有的鋁箔襯紙，成為未來市場的新寵。此外，真空鍍鋁紙還可用應(yīng)用于酒、化妝品、標(biāo)簽等其他產(chǎn)品包裝上，市場潛力巨大。
2012年增長穩(wěn)定，2013、2014年或迎增長大年，上調(diào)評級至"買入"：預(yù)測公司2012-2014年EPS分別為0.44、0.61、0.83元，增速分別為17%、38%、35%，對應(yīng)PE分別為16X、12X、9X，上調(diào)評級至"買入"。
風(fēng)險提示：煙草企業(yè)招投標(biāo)使價格呈現(xiàn)下降趨勢
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