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最新事件
   開(kāi)灤股份于5 月23 日舉行了2011 年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，就公司的2011 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展與投資者進(jìn)行了交流。
潛在影響
   3 月以來(lái)下游鋼鐵行業(yè)對(duì)煤炭需求依舊疲弱。2012 年3 月以來(lái)，公司產(chǎn)品的主要下游-鋼鐵行業(yè)持續(xù)疲弱，截至5 月18 日的螺紋鋼價(jià)格從3 月初的4,411 元/噸下滑到4,162 元/噸（下降5.6%），而2011 年同期為上漲4.0%，今年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象。焦炭和焦精煤價(jià)格小幅下降。由于下游需求疲軟，公司主要產(chǎn)品焦精煤和焦炭?jī)r(jià)格承受壓力，4 月以來(lái)出現(xiàn)小幅下降。其中截至5 月21 日的唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格較年初下降了3.7%至1,830 元/噸。我們小幅下調(diào)公司業(yè)績(jī)。由于下游需求疲弱，我們將公司2012-2014 年焦炭業(yè)務(wù)毛利率從4.2%/4.5%/5.0%下調(diào)為4.0%/4.3%/4.8%，相應(yīng)地將2012-2014 年每股盈利小幅下調(diào)1.7%/2.1%/2.2%至0.66 元/0.77 元/0.93 元。等待集團(tuán)公司資產(chǎn)注入。2011年上市公司原煤產(chǎn)量844 萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量343 萬(wàn)噸；母公司開(kāi)灤集團(tuán)原煤產(chǎn)量7,058 萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量1,700 萬(wàn)噸。但由于信達(dá)公司持有開(kāi)灤集團(tuán)26.45%的股權(quán)，開(kāi)灤股份在收購(gòu)母公司資產(chǎn)前需要征得信達(dá)公司的同意，而目前這方面還沒(méi)有明顯進(jìn)展。
估值
    根據(jù)最新的盈利預(yù)測(cè)，2012 年開(kāi)灤股份的市盈率估值為19.9 倍，高于當(dāng)前煤炭行業(yè)的2012 年市盈率中值（15 倍）。我們相應(yīng)下調(diào)基于Director’s Cut 方法的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格至12.91 元（原為12.99 元），相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)存在1.1%的下行空間，我們維持對(duì)公司的中性評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)
    上行風(fēng)險(xiǎn)：公司的資產(chǎn)注入進(jìn)程快于預(yù)期。下行風(fēng)險(xiǎn)：如果鋼鐵需求疲弱，導(dǎo)致焦煤和焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，可能使得公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。