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>> 財(cái)通證券-京能熱電(600578)資產(chǎn)注入啟動(dòng),外延式增長延續(xù)-120515
上傳日期:   2012/5/28 大?。?/td>   2072KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   增持(首次) 作者:   趙鍇
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    京能熱電控股和參股電廠基本處于我國煤炭主產(chǎn)區(qū)附近,燃料來源可以得到保證。隨著京玉發(fā)電1號(hào)機(jī)組和2號(hào)機(jī)組的并網(wǎng)發(fā)電,京能熱電2012年發(fā)電量將繼續(xù)跳躍式增長,而營業(yè)收入也將隨之繼續(xù)提升。同時(shí),2012年12月起,京能熱電石景山熱電廠上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為0.4603元/千瓦時(shí),電價(jià)調(diào)整將改善其經(jīng)營狀況。 參股伊泰京粵使得公司投資收益較此前年份大幅增加,2010年和2011年,該公司分別貢獻(xiàn)投資收益11787.39萬元和10130.54萬元,分別占京能熱電當(dāng)年凈利潤的43.19%和33.40%。 2012年2月,新疆京能投資建設(shè)有限公司以74億元拍得新疆哈密地區(qū)三塘湖煤田漢水泉二號(hào)區(qū)探礦權(quán),為京能集團(tuán)增加57.49億噸煤炭資源儲(chǔ)備。隨著紅淖三鐵路鐵路建設(shè)步伐的加快,以及新疆的"一主兩翼"煤炭運(yùn)輸專線系統(tǒng)的展開,三塘湖煤礦開發(fā)建設(shè)已進(jìn)入"跑步"階段,則京能集團(tuán)及旗下公司必將因此而受益。 京能熱電擬向京能國際非公開發(fā)行股份購買其煤電資產(chǎn),重組完成后,京能熱電已投產(chǎn)的控制裝機(jī)容量達(dá)到6130兆瓦,較重組前增長154%。同時(shí),京能集團(tuán)進(jìn)一步承諾稱:對(duì)盈利能力良好且通過整改符合上市條件的保留煤電資產(chǎn),及時(shí)再次啟動(dòng)資產(chǎn)重組工作,力爭在2013年年底之前注入京能熱電。 不考慮注入資產(chǎn),我們預(yù)計(jì),京能熱電2012年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到41.48億元,同比增長19.02%,歸于上市公司股東的凈利潤達(dá)到2.93億元,同比增長11.15%。2012年動(dòng)態(tài)市盈率22.83倍,市凈率2.07倍,估值相對(duì)合理,給予"增持"評(píng)級(jí)。 根據(jù)京能熱電與京能國際簽署的《盈利補(bǔ)償框架協(xié)議》,擬注入公司在2012年、2013年、2014年、2015年擬實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于京能熱電的預(yù)測凈利潤分別為7.02億元、6.00億元、6.11億元、6.22億元。 
 
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