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報告摘要：
    鐵路投資逐步回升，后續(xù)投資有望超預期
    2012 年以來，我國鐵路投資雖然較去年同期大幅下降，但下降幅度在逐步縮小，顯示鐵路投資正在逐步回升。今年以來，被迫停工鐵路80%已經(jīng)復工，鐵路投資進度加快跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，實際上，2012 年的4060 億元的基建投資中4020 億元基本都是用在復工上，隨著投資拉動需求的再次提出，今年的投資有極大可能超預期。
    政策支持力度不斷加大，鐵路建設資金有保障
    5 月18 日，《鐵道部關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》公布，鼓勵民間資本投資鐵路線路建設，將鐵路融資渠道進一步拓寬。在此之前，2011 年10 月鐵路建設債券被確立為政府支持債券、企業(yè)所得稅減半征收，已將鐵路建設的融資成本切實降低。2011 年末主要銀行對鐵道部承諾的意向授信規(guī)模超過2 萬億元，今年鐵路建設資金已有保障。另外，據(jù)報道，國務院將允許其發(fā)債規(guī)模突破資產(chǎn)40%的紅線；該消息雖暫未被官方證實，但不排除其出臺的可能性。
    鐵道部改革實質(zhì)性推進，有望開創(chuàng)鐵路建設新局面
    除了5 月18 日公布的《鐵道部關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》正式為民資進入鐵路建設開了口子之外，近期關于鐵路工程項目進入地方公共資源交易市場招投標工作的指導意見》公布、鐵路兩院扎堆移交地方也顯示鐵路體制改革已經(jīng)在實質(zhì)性展開了。長期來看，鐵路體制改革有望開創(chuàng)鐵路建設的新局面。
    中國鐵建投資價值須重估
    受去年鐵路建設停工影響，公司股價連續(xù)下跌、連創(chuàng)新低，目前處于歷史最低點，已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)值，PE 僅6 倍。2011 年末公司未完成訂單將近12000 億，相對于4000 多億的年營業(yè)收入依然很充足，隨著鐵路投資的復蘇，我們預計公司業(yè)績依然將保持穩(wěn)定增長。
    公司凈利增速有望超市場預期，首次給予強烈推薦評級
    目前市場一致預期公司2012 年凈利將負增長，然而我們預計公司2012-2014 年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為91 億、105 億、126 億元，同比增長15.3％、16.3％、19.7％，基本每股收益0.73、0.85、1.03 元。首次給予公司強烈推薦評級，估值區(qū)間5.8-6.6 元，對應2012 年EPS、8-9 倍PE。
    積極買入鐵路基建股，投資正當時
    本文主要推薦中國鐵建，實際上，我們認為，隨著鐵路投資的恢復正常，鐵路基建股的投資價值也必須重估：從彈性角度來看，中鐵二局的彈性最大；從估值以及基本面來看，中國鐵建是較好的投資標的。
    風險提示
    鐵路投資恢復不及預期的風險，鐵路體制改革存在不確定性，市場系統(tǒng)性風險。