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     多個百億級煤化工項目啟動，我們估計空分設備需求60-75億元據(jù)新華網(wǎng)報道，兩個煤制天然氣項目將完成審批；神華寧煤總投資550億元的煤制油項目開始設備招標。我們估計三個項目對空分設備的需求60-75億元杭氧部分中標概率大，預計設備收入維持20%增速
    我們預計杭氧部分中標是大概率事件：1，國家支持重大裝備國產化；2，杭氧在大型空分設備技術已經(jīng)成熟；3，項目業(yè)績有優(yōu)勢：在“十一五”九個煤化工示范項目中杭氧中標了兩個。我們預計今年杭氧能夠中標新型煤化工空分設備3-4套，金額15-20億元，主要將在2013-2014年實現(xiàn)收入，使得設備收入維持20%左右的增速。
    工業(yè)氣體市場空間廣闊，項目進入收獲期
    杭氧在手的氣體項目16個，總共運營的項目裝機55萬立方米左右，我們估算這些項目將在2014年左右形成27億元左右銷售收入，凈利潤約3.8億元。我們預計2015年中國工業(yè)氣體市場需求600億元，杭氧目前的氣體收入占比不到2%，我們相信2015年其氣體市場占比能夠達到5%左右。
    估值：維持盈利預測和“買入”評級
    我們統(tǒng)計海外空分設備和氣體公司的估值中樞為20倍，杭氧股價對應2012年市盈率17倍，低于海外同行平均估值水平。我們認為公司將充分受益于中國“十二五”煤化工尤其是煤制天然氣的發(fā)展，另一方面公司正從設備廠商轉型為氣體服務商，前景廣闊，應該能夠享受高于國際同行競爭對手的估值。
    給予公司2012年25倍市盈率水平，維持2012-2014年0.86/1.12/1.32的EPS水平，維持21.5元目標價和“買入”評級。