>> 興業(yè)證券-杭氧股份(002430)2012年營業(yè)收入平穩(wěn)增長,毛利率有下行風險-120522
| 上傳日期： |
2012/5/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳華 |
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此報告為加密報告 |
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2012年年初至今，公司新簽訂單量與去年基本持平。2011年，公司新簽62套大型空分設備訂單，創(chuàng)歷史之最。從今年1~4月新增訂單來看，新簽訂單與去年同時段持平。全年來看，今年新簽訂單量可能比去年有所下降，但倘若公司成功獲得今年招標的煤化工項目空分設備訂單，今年完成的訂單量則有可能增加。
空分設備市場需求平穩(wěn)。目前來看，空分設備市場需求主要集中在鋼鐵行業(yè)和化工行業(yè)：1）鋼鐵行業(yè)需求平穩(wěn)，主要是空分設備的以小換大更新和新建鋼鐵項目需求（如今年剛審批的寶鋼湛江鋼鐵項目和武鋼防城港鋼鐵項目）；2）煤化工項目的上馬催生空分設備新需求。另外，新工藝和新流程的發(fā)明將擴大空分設備的需求，如聯(lián)合循環(huán)發(fā)電和熔融煉鐵技術等，但這些技術目前還處于試驗階段，且存在成本增加的劣勢，進入大規(guī)模推廣階段尚需時日。
工業(yè)氣體項目快速推廣。目前，中國工業(yè)氣體項目服務商存在跑馬圈地的現(xiàn)象，因為現(xiàn)有一些客戶有意愿將工業(yè)氣體外包，各服務商都在抓住這個機會。目前，公司以資本金出資三分之一、銀行貸款出資三分之二的投資模式推進氣體項目，已運行的氣體項目可提供一定的現(xiàn)金流，但公司債務或將上升。公司的大部分工業(yè)氣體項目是單獨出資建設，小部分是與用氣客戶共同建設。與客戶共建氣體項目可將公司利益和客戶捆綁起來，但也存在一定局限：在未來氣體項目業(yè)務擴大時，若公司欲追加投資，但客戶沒有能力追加投資，又不愿稀釋股權時，氣體公司的業(yè)務發(fā)展受阻?？傮w來說，公司歡迎客戶一起參加工業(yè)氣體項目建設。
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