>> 方正證券-杭氧股份(002430)氣體業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,期待整體盈利能力提升-財(cái)報點(diǎn)評-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布一季報，1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.88億元，同比增長19.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比下滑9.54%?；久抗墒找?.17元。
點(diǎn)評： 業(yè)績低于預(yù)期，盈利能力持續(xù)下降 一季度業(yè)績低于預(yù)期，收入增速大于利潤增速主要是由于：本期綜合毛利率24.19，同比下降2.67個百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.8個百分點(diǎn)，同時三費(fèi)率12.08%，同比上升1.69個百分點(diǎn)。
煤制天然氣發(fā)展將為公司空分設(shè)備帶來至少50億的新增市場規(guī)模 公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于煤化工行業(yè)及鋼鐵行業(yè)，煤化工行業(yè)中煤制天然氣產(chǎn)業(yè)對空分設(shè)備的需求最大。保守估計(jì)十二五期間煤制天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展將帶來至少1000億元的設(shè)備投資，其中空分設(shè)備投資比例約5%，依此計(jì)算新增市場規(guī)模將達(dá)到50億元。2011年10月底公司成功中標(biāo)中煤4套6萬空分設(shè)備，合同金額9.51億元，將對公司今明兩年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。 公司氣體業(yè)務(wù)板塊保持快速擴(kuò)張，期待盈利能力提升 一季度末在建工程較年初增長44.66%，氣體項(xiàng)目投資保持快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2012年氣體業(yè)務(wù)收入仍將高速增長，但由于新生產(chǎn)線投入初期費(fèi)用攤銷壓力大以致該業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降，期待零售市場拓展取得突破。
8萬噸空分設(shè)備募投項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將提升盈利水平 2011年12月底，公司8萬噸空分設(shè)備募投技改項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化后盈利能力有望提升，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銷售收入3.8億元，年新增利潤總額0.45億元。
盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.15、1.45和1.74元，對應(yīng)的PE為20、16和13倍，公司一季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期，但二季度業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為公司設(shè)備業(yè)務(wù)受益煤制天然氣發(fā)展，氣體業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，整體盈利能力有提升空間，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示：煤化工產(chǎn)業(yè)政策收緊；鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩；氣體業(yè)務(wù)擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期
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