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    報(bào)告摘要： 公司提供以國(guó)際貨代為核心的跨境一站式綜合物流及供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)。貨物代理行業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的行業(yè)，公司歷經(jīng)多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，逐步發(fā)展并壯大。 公司是中國(guó)最早獲得國(guó)家經(jīng)營(yíng)許可的一級(jí)國(guó)際貨代企業(yè)之一，在跨境綜合物流行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位；服務(wù)產(chǎn)品豐富多樣且具有較強(qiáng)的現(xiàn)代物流整合能力，在國(guó)際運(yùn)輸服務(wù)上具有明顯優(yōu)勢(shì)；擁有遍布全國(guó)主要城市的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)和覆蓋全球的海外網(wǎng)絡(luò)，具有集約化經(jīng)營(yíng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 在中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)代理協(xié)會(huì)組織的"2010 年度中國(guó)國(guó)際貨代物流百?gòu)?qiáng)企業(yè)"評(píng)比活動(dòng)中，公司綜合排名位列第七名，空運(yùn)排名位列第四名，海運(yùn)排名位列第十六名。 公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)波動(dòng)性，如2009年受金融危機(jī)的影響，公司業(yè)績(jī)有所下滑。2011年公司的收入及利潤(rùn)沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，是受到國(guó)際航運(yùn)運(yùn)價(jià)整體下降及公司網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的影響。 公司本次發(fā)行募集資金，主要投向國(guó)內(nèi)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、國(guó)外物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、臨倉(cāng)儲(chǔ)物流中心項(xiàng)目和物流供應(yīng)鏈一體化信息平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。 我們測(cè)算2012-2014年歸于母公司所有者的凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)12%、23%、19%，以發(fā)行后總股本攤薄每股收益分別為0.29元、0.36元和0.42元。 目前相關(guān)公司平均的市盈率為2011年27.34倍，2012年預(yù)期20.72倍。綜合考慮，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為5.60-6.70元。