>> 國都證券-中金黃金(600489)公司點評：多個采選擴建項目啟動,礦產(chǎn)金產(chǎn)能持續(xù)提升-120530
| 上傳日期： |
2012/5/30 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖世俊 |
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多個采選擴建項目啟動，礦產(chǎn)金產(chǎn)能持續(xù)提升。近日公司公布公告，公司將對控股子公司湖北三鑫實施采選擴建工程，設(shè)計新增井下生產(chǎn)能力1200噸/日，使得該礦區(qū)綜合采選能力達到3000噸/日，項目建設(shè)期2.5年，預(yù)計將于2014年建成，屆時礦區(qū)礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望達到2.6噸，達產(chǎn)預(yù)計將增厚公司EPS 0.08元。另外，公司公告顯示，公司還將對嵩縣金牛進行擴建并對甘肅中金進行開發(fā)，設(shè)計礦山建設(shè)規(guī)模分別為3000 噸/日和800噸/日，預(yù)計兩項目將分別于2013年和2014年投產(chǎn)，屆時將提升公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量1.85噸。新采選擴建項目的建設(shè)將進一步提高公司礦產(chǎn)金的產(chǎn)量，提升公司的盈利能力。
消費需求支撐，金價下行空間有限。5 月初以來由于歐債危機加劇、美國經(jīng)濟恢復(fù)情況良好，美元指數(shù)大幅攀升至82.63，單月累計漲幅達到5%，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力被美元和美國國債超越，使得金價跌至1550 美元/盎司以下。然而，黃金的需求中珠寶和首飾消費占比接近50%，其中印度和中國的消費占比接近55%，2011 年兩國黃金消費增速均超過30%。雖然受兩國經(jīng)濟增速放緩等因素影響，兩國黃金需求增速會有所下降，但預(yù)計兩國的黃金消費需求仍將保持增長。在黃金供給短期內(nèi)難以較快提升的背景下，需求的持續(xù)增長，將成為金價的有力支撐。
由于公司的克金成本低于200 元/克，在目前的金價下，公司仍具有較強的盈利能力。
礦山擴建項目進展順利，礦石處理能力繼續(xù)提升。公司新收購的河北東梁礦區(qū)已經(jīng)開始生產(chǎn)，目前具有600 噸/日的產(chǎn)能，預(yù)計今年將貢獻800公斤的金金屬產(chǎn)量，明年有望增至1 噸；兩當(dāng)縣龍王溝金礦地下勘探進一步進行，一期擴建項目礦石產(chǎn)能為3000 噸/日，2012 年產(chǎn)量將提升至1.5 噸；山東信泰擴建項目一期今年將完工，產(chǎn)能由300 噸/日提升至1500噸/日，明年二期工程也將展開；牛頭溝礦區(qū)改擴建項目2012 年將建成，產(chǎn)能將提升至3000 噸/日。隨著各金礦擴建項目的逐步完成，公司的礦產(chǎn)金產(chǎn)能也將持續(xù)提升，2012 年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量預(yù)計將提高1 噸至23.32 噸。
盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2012-2014 年營收、凈利潤CAGR 各為7.53%、12.70%，對應(yīng)EPS 分別為1.05 元、1.06 元和1.33 元，動態(tài)PE分別為22 倍、21 倍和17 倍；維持公司短期_推薦，長期_A 的投資評級。
風(fēng)險提示。黃金價格大幅下跌，礦山擴建項目進度慢于預(yù)期。
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