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    扎根航空維修領(lǐng)域，不斷完善產(chǎn)業(yè)布局。公司是我國(guó)航空機(jī)載設(shè)備維修行業(yè)龍頭，目前已取得CAAC、FAA等體系認(rèn)證。2001-2011Y，公司營(yíng)收和凈利CAGR分別為11.5%和7.13%，增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。近年來(lái)，公司積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，目前已搭建成航空運(yùn)營(yíng)、航空培訓(xùn)、航空制造和航空維修四大產(chǎn)業(yè)格局。四大產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展助公司全面分享航空產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的好處。 
    維修業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，培訓(xùn)業(yè)績(jī)將逐步釋放。航空維修業(yè)務(wù)增速取決于運(yùn)輸機(jī)隊(duì)規(guī)模增速。十二五，我國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模CAGR11%，通航機(jī)隊(duì)規(guī)模將翻番，助力公司維修業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，公司航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，業(yè)績(jī)也將逐步釋放，或成為公司增長(zhǎng)新引擎。  
    航空制造基數(shù)低、爆發(fā)性強(qiáng)，將成公司業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司介入航材制造業(yè)務(wù)多年，目前已成功推出直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)電阻調(diào)節(jié)器產(chǎn)品，為國(guó)內(nèi)行業(yè)首創(chuàng)，進(jìn)口替代空間巨大，具備爆發(fā)性增長(zhǎng)潛能。直升機(jī)旋翼也在積極研發(fā)中，一旦推出將貢獻(xiàn)新的增量。航空運(yùn)營(yíng)板塊，公司通過(guò)與瑞士宜捷航空成立合資公司，搶先布局公務(wù)機(jī)市場(chǎng)。  
    給予"觀望"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)，2012-2014年，公司EPS分別為0.22元、0.28元和0.34元，對(duì)應(yīng)PE分別44、35和29倍。我們認(rèn)為，盡管公司產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，但新產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)的釋放仍需要一定的時(shí)間。短期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍難以擺脫對(duì)傳統(tǒng)維修業(yè)務(wù)的依賴。在下游景氣度看不見(jiàn)顯著改善的情況下，傳統(tǒng)維修業(yè)務(wù)難超預(yù)期，首次覆蓋給予"觀望"評(píng)級(jí)。