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    海螺水泥公告，受一季度業(yè)績下滑43.64%，二季度水泥價格持續(xù)走低的影響，公司管理層預計，2012 年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比下降50%以上。
    預計業(yè)績下滑 50%-60%，下降幅度符合預期。我們預計，公司凈利潤同比下滑50%-60%，中報業(yè)績約為0.51 元，預減幅度符合預期，也基本符合我們在月報中的判斷，受需求偏弱、價格低迷影響，水泥中期業(yè)績將延續(xù)一季度大幅負增長趨勢，整體低于預期。
    華東市場依然處于底部，供給逐步釋放。自年初以來，江蘇、上海水泥價格累計下跌已達120-130 元/噸，較去年同期下降35-40%，略高于2009 年同期10-20 元。目前區(qū)域水泥價格接近成本線，已逐步進入底部，受7、8 月為傳統(tǒng)淡季影響，價格難有起色，等待9 月進入施工季需求季節(jié)性恢復情況。安徽區(qū)域新增產(chǎn)能逐步釋放，海螺蕪湖10000t/d，全椒4500 t/d、巢東4500 t/d均已投產(chǎn)，未來宿州4500 t/d 預計在12 年6 月左右投產(chǎn)。
    市場偏弱，公司加快整合兼并步伐。在市場偏弱情況下，收購兼并成本相對經(jīng)濟，公司近期也加快了整合步伐，包括擬出資20.3 億元，參加青松建化定向增發(fā)，若增發(fā)成功持股比例達到20.25%，將成為公司第二大股東，為其今后在新疆市場發(fā)展打下基礎。
    維持買入評級。由于6 月安徽等區(qū)域價格繼續(xù)回落，我們繼續(xù)下調公司水泥價格由260 元至258 元，下調12-14 年EPS 由1.4/1.68/1.9 至1.28/1.56/1.79，估值具備安全邊際，催化劑方面主要為近期政府強調穩(wěn)增長，貨幣政策、基建復工等預期恢復，維持“買入”評級。