>> 民生證券-奧飛動(dòng)漫(002292)收購內(nèi)容創(chuàng)作團(tuán)隊(duì),豐富動(dòng)漫形象及研發(fā)實(shí)力-120629
| 上傳日期： |
2012/6/29 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
近期，奧飛動(dòng)漫公司發(fā)布對(duì)外投資公告：公司與廣東明星創(chuàng)意動(dòng)畫有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明星動(dòng)畫”）及自然人林彬先生、黃偉明先生簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。協(xié)議約定公司以自有資金1600 萬元人民幣受讓林彬先生持有的“明星動(dòng)畫”70%的股權(quán)及超出股本金的所有投資。
二、 分析與判斷
公司斥資1600萬元收購“明星動(dòng)畫”70%股權(quán)，旨在豐富動(dòng)漫形象及內(nèi)容研發(fā)實(shí)力
1、收購屬于橫向一體化收購，旨在豐富公司的動(dòng)漫形象及內(nèi)容研發(fā)實(shí)力。（1）明星動(dòng)畫是一家以動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為核心的多元化文化企業(yè)，主要涉及動(dòng)漫原創(chuàng)生產(chǎn)、動(dòng)漫產(chǎn)品發(fā)行、動(dòng)漫品牌授權(quán)、動(dòng)漫品牌推廣、文化創(chuàng)意項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域。目前明星動(dòng)畫運(yùn)營(yíng)的主要項(xiàng)目《開心寶貝》收視率很高，且多次獲獎(jiǎng)。（2）此次被收購的明星動(dòng)畫主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，由成功創(chuàng)作和導(dǎo)演《寶貝女兒好媽媽》、《喜羊羊與灰太狼》的著名動(dòng)畫導(dǎo)演黃偉明先生及精英團(tuán)隊(duì)共同組成?！跋惭蜓颉迸c“灰太狼”現(xiàn)已成為本土最為知名的動(dòng)漫形象，這表明主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)具有很強(qiáng)的創(chuàng)作實(shí)力。（3）明星動(dòng)畫估值約為2286 萬元。我們判斷估值的依據(jù)主要是創(chuàng)作智力、動(dòng)漫形象及作品為主體的無形資產(chǎn)。目前，“喜羊羊”與“灰太狼”品牌價(jià)值已超10 億元，公司對(duì)于優(yōu)秀動(dòng)漫主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的收購價(jià)格并不算高。
2、我們認(rèn)為，此次收購符合公司發(fā)展戰(zhàn)略要求。（1）公司已經(jīng)成功打造包括“鎧甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“果寶特攻”、“雷速登”、“火力少年王”、“機(jī)甲獸神”等在內(nèi)的動(dòng)漫形象，此次再添“開心寶貝”動(dòng)漫形象，走詼諧幽默的輕松路線。公司將從資金、資源、授權(quán)業(yè)務(wù)等方面支持《開心寶貝》項(xiàng)目的發(fā)展，將其打造成為中國(guó)家喻戶曉的動(dòng)漫卡通品牌。（2）未來不排除主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)可為公司帶來新的精品動(dòng)漫創(chuàng)意，并與既有團(tuán)隊(duì)形成協(xié)同效應(yīng)。
明星動(dòng)畫有望將公司目標(biāo)受眾拓展至16歲以上，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力1、明星動(dòng)畫的《開心寶貝》作品以3～16 歲的青少年為主要目標(biāo)群，在各個(gè)階層人群（尤其在4～14 歲人群）引起狂熱的追棒。我們認(rèn)為，這與《喜羊羊與灰太狼》目標(biāo)受眾具有相似性。我們判斷，《開心寶貝》能夠受到一些童心未泯的成年人的喜愛，有望將公司的目標(biāo)受眾拓展至16 歲以上，增強(qiáng)嘉佳卡通頻道的觀眾覆蓋率，同時(shí)培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
2、不排除公司將依托明星動(dòng)畫主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)實(shí)力，加大對(duì)相關(guān)動(dòng)漫作品電影版的創(chuàng)作與投資嘗試，完成公司從“文化產(chǎn)業(yè)化”到“產(chǎn)業(yè)文化化”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
截止到2012 年上半年，公司已經(jīng)實(shí)施多項(xiàng)對(duì)外收購活動(dòng)，下半年不排除公司將收購或合作對(duì)象擴(kuò)展到海外市場(chǎng)。
我們預(yù)計(jì)2012～2014 年EPS 分別為0.48 元、0.68 元與0.92 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為42X、30X 與22X。在“十二五”期間我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)向上破局的背景下，我們給予公司更高的估值，維持2012 年35 元目標(biāo)價(jià)及“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2、版權(quán)保護(hù)不力風(fēng)險(xiǎn)；3、核心創(chuàng)意人才流失風(fēng)險(xiǎn)。
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