>> 財通證券-久立特材(002318)“高端路線“策略優(yōu)勢漸顯-120626
| 上傳日期： |
2012/6/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李永良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
“高端路線”的發(fā)展策略逐漸迎來收獲期
2012年1-6月份，公司業(yè)務(wù)整體經(jīng)營情況較為理想，除IPO募投項目之一的年產(chǎn)2萬噸超超臨界鍋爐耐溫耐壓件項目受下游需求不濟(jì)及行業(yè)新增產(chǎn)能集中釋放等因素拖累，表現(xiàn)顯著低于預(yù)期外，中大口徑油氣輸送管、鎳基合金油井管及核蒸發(fā)器等核電用管業(yè)務(wù)均表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，公司堅持“高端路線”的發(fā)展策略逐漸迎來收獲期。
核電領(lǐng)域用管：業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好期
公司核電站凝汽器用焊接鈦管與核蒸發(fā)器用800合金U型傳熱管目前在手訂單分別約為500噸、100噸，銷售均價分別約為27萬元/噸、110萬元/噸。進(jìn)過測算，2012年公司來自于核蒸發(fā)器管與核電凝汽器用焊接鈦管業(yè)務(wù)的銷售毛利預(yù)計將達(dá)到7700萬元左右，占公司2011年銷售毛利的22.34%。除800合金U型傳熱管外，公司690TT合金管目前正處于認(rèn)證過程中，690TT合金管將應(yīng)用于中國自主研發(fā)的CAP1400核電站中。CAP1400核電站蒸發(fā)器相關(guān)管件的招標(biāo)采購工作有望于2012年四季度開始，屆時公司有望從中分一杯羹。
鎳基合金油井管業(yè)務(wù)值得期待
公司鎳基合金油井管項目已于2011年年底投產(chǎn)，目前該類業(yè)務(wù)市場拓展方面已經(jīng)取得非常不錯的效果，預(yù)計2012年該項業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)大幅增長。國內(nèi)鎳基合金油井管市場基本被公司與寶鋼兩家瓜分，公司鎳基合金油井管目前在手訂單為200多噸。2012年下半年，受中石化、中石油等新增油井需求釋放的推動，我們預(yù)計2012年公司鎳基合金油井管業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)500噸的銷量，按銷售單價28萬元/噸、銷售毛利率25%進(jìn)行估算，該項業(yè)務(wù)2012年預(yù)計將為公司貢獻(xiàn)銷售毛利約3500萬元。（注：鎳基合金油井管一般用于深度超過5000米的地質(zhì)條件較為惡劣的油井，自從西班牙吐巴賽克斯違約中石化項目后，國內(nèi)油井管市場基本由“久立+東北特鋼+天津大無縫聯(lián)合體”與寶鋼兩家共享）。
大口徑油氣輸送管業(yè)務(wù)：阿曼石油公司訂單將集中在2012年履行
由于交貨期推遲了近一年時間，阿曼石油公司訂單對公司收入及業(yè)績的貢獻(xiàn)預(yù)計將集中體現(xiàn)在2012年。截至2012年一季度，該訂單已確認(rèn)銷售收入8829.18萬元。該訂單產(chǎn)品銷售毛利率約為18%，預(yù)計訂單2012年將為公司貢獻(xiàn)銷售毛利約6000萬元。公司大口徑油氣輸送管業(yè)務(wù)目前市場開拓效果良好，也就是說，阿曼石油公司訂單履行完畢后，公司該項業(yè)務(wù)經(jīng)營的持續(xù)性能夠獲得一定的保障。
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