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六氟磷酸鋰技術(shù)、規(guī)模再提升
    事項：
    6 月29 日晚，多氟多發(fā)布公告，超募資金實施的2000 噸六氟磷酸鋰及配套產(chǎn)品項目中
    一期1000 噸六氟磷酸鋰及配套氟化鋰生產(chǎn)線具備開車條件，進入試生產(chǎn)階段。
    平安觀點：
    公司六氟磷酸鋰技術(shù)再上新臺階：
    公司在我國率先實現(xiàn)了晶體六氟磷酸鋰規(guī)?；a(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量得到了下游電解液廠商的廣泛認可，現(xiàn)有200 噸產(chǎn)能利用較充分。試生產(chǎn)的裝置體量達到1000 噸，對技術(shù)和工藝要求更高，綜合生產(chǎn)成本將更低，促進公司六氟磷酸鋰市場競爭力進一步增強。
    規(guī)模持續(xù)提升，六氟磷酸鋰利潤貢獻有望提高：
    公司超募資金的六氟磷酸鋰總建設(shè)規(guī)模為2000 噸，隨著一期項目投產(chǎn)，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能將增加到1200 噸，為替代日、韓產(chǎn)品創(chuàng)造條件。目前六氟磷酸鋰為日本、韓國壟斷，國內(nèi)成功量產(chǎn)主要包括多氟多和九九久，我們預(yù)計未來三年六氟磷酸鋰將進入替代日、韓高峰期，價格或有所下調(diào)，但對國內(nèi)公司整體利大于弊。我們按噸單價20 萬元，毛利率45%預(yù)估，新產(chǎn)能將貢獻7000 萬凈利潤，約為公司2011 年利潤的80%。
    長遠看，六氟磷酸鋰市場擴大有賴新能源汽車放量：
    按照我們測算，目前六氟磷酸鋰全球市場空間在3500 噸左右，相對有限，未來增長來自于現(xiàn)有鋰電行業(yè)10%左右自然增長以及電動車的突破放量。目前全球供給相對充足，鋰電電動汽車實質(zhì)啟動后（2015 年將是重要觀察時間點），六氟磷酸鋰市場需求有望大幅增加，公司將迎來新的發(fā)展機遇。
    公司電解鋁氟化鹽業(yè)務(wù)仍較為低迷：
    今年以來，氟化工景氣下行，上游原材料螢石和氫氟酸價格低迷。公司直接下游電解鋁受成本抬升和產(chǎn)品價格下降的影響，經(jīng)營條件惡化，對冰晶石、氟化鋁需求及價格造成制約，好轉(zhuǎn)仍需時日。
    看好公司六氟磷酸鋰前景，維持“推薦”評級：
    考慮到下游電解鋁持續(xù)較低迷，我們將公司2012 年EPS由此前的0.54 元下調(diào)至0.42 元，相應(yīng)下調(diào)2013、2014 年EPS 為0.57 元和0.77 元，其對應(yīng)6 月29 日收盤價的PE 分別為48 倍、36 倍和26 倍，看好公司六氟磷酸鋰前景，維持“推薦”評級。