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基本情況及投資建議：
    公司致力于電子廢棄物、廢舊電池等“城市礦產(chǎn)”報(bào)廢資源的循環(huán)利用，形成了從技術(shù)開(kāi)發(fā)、資源回收、到資源利用的完整資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。電子廢棄物業(yè)務(wù)是公司未來(lái)發(fā)展的主要方向，從2009 年發(fā)展至今已經(jīng)逐步建成了荊門(mén)、武漢、江西三大電子廢棄物循環(huán)利用基地，規(guī)劃總產(chǎn)能13 萬(wàn)噸（500 萬(wàn)臺(tái)廢舊家電）。
    公司近期看點(diǎn)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：（1）處理基金出臺(tái)同時(shí)提高公司銷(xiāo)售收入和廢舊家電回收量；（2）超細(xì)鈷鎳粉3300 噸產(chǎn)能具有進(jìn)一步釋放的空間；（3）電積銅10000 噸產(chǎn)能建成投產(chǎn)；（4）塑木型材搬遷后產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)大。我們給予公司2012-2014 年每股收益0.34 元、0.51 元和0.70 元的盈利預(yù)測(cè)。目前公司2012 年P(guān)E 為39.15 倍，考慮電子廢棄物業(yè)務(wù)超預(yù)期的可能性，我們上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)15.30 元，對(duì)應(yīng)2012 年45 倍PE。
    1、基金補(bǔ)貼出臺(tái)推動(dòng)電子廢棄物業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升
    我國(guó)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理的綱領(lǐng)性文件《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理?xiàng)l例》2011 年1 月1 日起正式實(shí)施，確立廢棄電器電子多渠道回收和集中處理制度，以及處理實(shí)行資格許可制度，并建立處理基金用于回收處理費(fèi)用的補(bǔ)貼。
    與之相配套的《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》2012 年5 月30 日出臺(tái)，2012 年7 月1 日起實(shí)行?！掇k法》確定了以銷(xiāo)量計(jì)繳的原則，每臺(tái)家電征收額在10 元左右，并保留了適時(shí)調(diào)整征收標(biāo)準(zhǔn)的空間。
    按照基金征收辦法，以2011 年度四機(jī)一體的銷(xiāo)量粗算，年征收基金規(guī)模約為31.81 億元，規(guī)模比以舊換新時(shí)小，而且沒(méi)有對(duì)消費(fèi)者和運(yùn)輸?shù)难a(bǔ)貼，所以對(duì)廢舊家電回收量的刺激力度有所減弱。但是對(duì)處理企業(yè)的補(bǔ)貼從十幾塊大幅上升至85元/臺(tái)左右。補(bǔ)貼集中在處理企業(yè)有助于其提高收購(gòu)價(jià)格，增加常態(tài)下的回收量，規(guī)范回收、處理市場(chǎng)。