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投資要點(diǎn)：
    . 一季度業(yè)績基本符合預(yù)期，收入增長42%的主要原因是產(chǎn)能釋放。銅去年年底建成產(chǎn)能1萬噸，去年產(chǎn)量為3千噸，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量將達(dá)到9000噸，一季度同比增長300%以上；塑木型材去年年底3萬噸產(chǎn)能全部建成，今年產(chǎn)銷量將大幅增加；稀貴金屬項(xiàng)目部分產(chǎn)能已建成開始釋放業(yè)績，推動(dòng)收入增長。中報(bào)業(yè)績預(yù)告略低于預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司上半年業(yè)績增長在50%以上，而公司預(yù)告低于50%的主要原因預(yù)計(jì)是鈷鎳價(jià)格持續(xù)低位，同時(shí)上半年基金制度尚未實(shí)施對電子廢棄物業(yè)務(wù)造成較大影響。
    特別是2季度完全靠自建渠道回收。
    . 毛利率下滑5.4個(gè)百分點(diǎn)是凈利潤增速（21%）低于收入增速（42%）的主因，而毛利率下滑的主因是外購原料增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和鈷鎳價(jià)格持續(xù)低位。①由于產(chǎn)量擴(kuò)大，生產(chǎn)銅和塑木的原料外購比例增加，拉低該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率，分別為24%和29%左右，而公司綜合毛利率約為32%；②毛利率較低的銅和塑木產(chǎn)品比例提升；③受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，鈷鎳價(jià)格持續(xù)處于歷史低位，致使鈷鎳產(chǎn)品毛利率同比降低。
    . 增發(fā)完成、收入規(guī)模提升、管理效率提升三因素降低公司期間費(fèi)用率4.9個(gè)百分點(diǎn)。
    公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是收入提升和增發(fā)后公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少；收入增加和管理效率提升使管理費(fèi)用率降低1.4個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率同比分別下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。