久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：北陸藥業(yè)公布半年度業(yè)績預告，預計1-6 月收入1.22-1.26 億， 增長38%-42%；歸屬母公司凈利潤2800-3000 萬元，增長43%-53%； 扣非后凈利潤2597-2797 萬元，同比增長38%-49%，EPS0.18-0.20 元， 業(yè)績超出市場預期，增長趨勢進一步確立；  其中2 季度實現收入6755-7155 萬，同比增長34%~42%；歸屬母公司股東凈利潤1706-1906 萬，同比增長55%~74%；扣非后凈利潤為1697-1897 萬元，同比增長63%~82%。  投資要點：  
    公司自11 年開始營銷改革，前期費用率高企，2011 年4 季度營業(yè)費用率高達49.1%，達到近兩年的最高點 ，造成公司利潤增速總是慢于收入增速。然而，2 季度利潤高增長顯示營銷改革顯效，費用率趨于穩(wěn)定，規(guī)模效益逐步開始體現。未來公司預計業(yè)績環(huán)比增長狀況較好。主要業(yè)務情況如下：  1、對比劑業(yè)務：預計12 年2 季度銷售達7000 萬，增長約為40%。對比劑是公司的核心業(yè)務，增長主要來自于醫(yī)院的數量增長和覆蓋深度加強，其中以上海、北京增長最為明顯。以安貞醫(yī)院為例，過去一直使用進口對比劑，現在北陸的產品也進去了；過去一個區(qū)域一名銷售經理負責，現在安貞醫(yī)院就有1-2 人負責進行學術推廣。未來，醫(yī)院數量的增長未來主要來自外企覆蓋較少的縣醫(yī)院等二三線醫(yī)院，醫(yī)院覆蓋度的加強主要來自于人員的精耕細作。去年公司對比劑隊伍約120 人，今年到目前為止已經增長到150 人。隨著新品不斷獲批（11 年碘克沙醇、12 年碘帕醇、14 年釓貝葡胺等）銷售費用率有望進一步降低，實現規(guī)模效應。  2、九味鎮(zhèn)心顆粒：目前已經進入北京、山西等醫(yī)保，預計會好于11 年的600 萬。我們預測今年可以做到800 萬左右。目前銷售隊伍約40 人，若能采取恰當的營銷策略，快速增長并不遙遠。  3、糖尿病線：去年獲批的瑞格列奈通過代理銷售，2 季度有銷售， 但是銷售額較小。瑞格列奈是口服降糖藥中非常好的品種，競爭廠商少（諾和諾德+豪森），醫(yī)生認可度高，我們認為13、14 年將進入快速增長期。  投資建議：我們認為公司的營銷改革初見成效，費用率企穩(wěn)，將逐步進入規(guī)模效應階段，環(huán)比數據不斷向好，我們預測2012-2014 年EPS 分別為0.36、0.48 和0.62 元，對應PE 分別為30、23、18 倍，推薦評級。  風險提示：  公司整體規(guī)模小，抗風險能力較低