>> 東興證券-酒鬼酒-00799-12年中報(bào)預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)：中報(bào)預(yù)增超三倍,天降大任必爆發(fā),調(diào)升預(yù)測(cè)-120629
| 上傳日期： |
2012/7/3 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉家偉 |
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事件：
公司6 月29 日發(fā)布2012 年上半年預(yù)增公告，由于銷售收入大幅增長(zhǎng)，成本費(fèi)用有效控制等原因，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為25000 萬(wàn)元~27000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)310%-350%，EPS0.7694 元/股~0.8310 元/股， 再次遠(yuǎn)超預(yù)期。 主要觀點(diǎn)：
1.公司一再超預(yù)期增長(zhǎng)，漂亮數(shù)據(jù)驗(yàn)證我們年初以來(lái)的趨勢(shì)判斷：公司已進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。 （1）公司2012 年以來(lái)已經(jīng)發(fā)布三次預(yù)增公告，均大幅超預(yù)期高增長(zhǎng)。1 月12 日預(yù)計(jì)2011 年度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.8 ~2.1 億元，同比增長(zhǎng)125%~160%，EPS 約0.55 ~0.65 元，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期；4 月5 日預(yù)增2012 年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)430%~470%，第二次超市場(chǎng)預(yù)期； 本次預(yù)增2012 年中期增長(zhǎng)310%~350%，第三次大幅超預(yù)期；
（2）公司股價(jià)大幅超越我們年內(nèi)的兩次預(yù)期。我們?cè)诘谝淮晤A(yù)增公告點(diǎn)評(píng)報(bào)告《酒鬼酒預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)：11 年預(yù)增125%~160% 進(jìn)入爆發(fā)期 首次強(qiáng)烈推薦》（2012.1.13）中預(yù)計(jì)，其11-13 年凈利潤(rùn)增速可達(dá)138.05%、100.34%和72.80%，EPS 分別為0.62 元、1.25 元和2.16 元，給予12 年30 倍PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.5 元的預(yù)期；我們?cè)诘诙晤A(yù)增公告點(diǎn)評(píng)報(bào)告《酒鬼酒2011 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：湖南市場(chǎng)為最大亮點(diǎn) 突破10 億可連續(xù)翻番》（2012.3.1）中，我們考慮到禁止公款購(gòu)買高檔煙酒相關(guān)政策的影響，略調(diào)低增速，預(yù)計(jì)2012-14 年凈利潤(rùn)增速可達(dá)100%、72.50%和60%，EPS 相應(yīng)下調(diào)為1.19 元、2.05 元和3.26 元，給予公司12 年35 倍PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.5 元的預(yù)期。但截至2012 年6 月28 日，公司股價(jià)收于49.35 元，超越19%。 （3）漂亮數(shù)據(jù)明確顯示公司進(jìn)入騰飛階段，未來(lái)兩三年內(nèi)都有可能是二三線白酒乃至整個(gè)白酒上市公司中增速最高者之一。公司中期預(yù)增310%~350%，我們預(yù)計(jì)EPS 為0.80 元，按照白酒企業(yè)下半年普遍好于上半年的基本規(guī)律，我們預(yù)計(jì)下半年EPS 將達(dá)到1.00 元（0.8×125%），全年合計(jì)可達(dá)1.80 元。未來(lái)兩年（2013-2014 年）公司仍有較大可能受益諸多有利因素而繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。 2. 2011 年全國(guó)銷售區(qū)域中湖南省內(nèi)率先大幅增長(zhǎng)且占據(jù)收入接近半壁江山，公司特殊的地緣關(guān)系和政務(wù)商務(wù)資源堪稱爆發(fā)增長(zhǎng)第一驅(qū)動(dòng)力，可謂天降大任。 （1）公司地處湘西苗族土家族自治州腹地，這是少數(shù)民族聚居和多民族雜居的混合區(qū)域，保障民族團(tuán)結(jié)、和諧共處是最大的政治任務(wù)。湘西州政府網(wǎng)站顯示，湘西現(xiàn)有285 萬(wàn)人口，30 個(gè)民族，其中土家族、苗族等少數(shù)民族人口占77.2%（另：根據(jù)湘西州統(tǒng)計(jì)局2011 年10 月17 日公布的第六次人口普查，吉首市 301460 人，瀘溪縣 273361 人，鳳凰縣 350195 人，花垣縣 288082 人，保靖縣 277379 人，古丈縣 126756 人，永順縣 428373 人，龍山縣 502227 人。合計(jì)人口255 萬(wàn)人）；歷史資料表明，"湘西由于地處偏僻、交通閉塞，野蠻剽悍落后的風(fēng)氣較其他地區(qū)嚴(yán)重，所以湘西土匪不僅多，且十分猖獗。解放前，湘西是全國(guó)土匪最集中的區(qū)域，至解放時(shí)，整個(gè)湖南有18 萬(wàn)土匪，而湘西占了 10 萬(wàn)以上"。匪患猖獗成為解放前湘西民族矛盾的一個(gè)縮影，而禍根在于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)和民族矛盾難以調(diào)和。因此，做大做強(qiáng)酒鬼酒，首要的意義就指向有利于該地域的民族和諧、政治與社會(huì)穩(wěn)定，而這正是為官一方的頭等大事。
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