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    投資建議： 
    公司以地產(chǎn)加投資為雙輪驅(qū)動(dòng)。地產(chǎn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)扎根于北京住宅市場(chǎng)，同時(shí)兼顧對(duì)外拓展。投資方面立足金融及水務(wù)投資。目前北京市場(chǎng)商品住宅成交呈現(xiàn)逐步回暖局面，成交環(huán)比不斷擴(kuò)大同時(shí)庫(kù)存壓力在緩解。公司在北京擁有 350 萬(wàn)平項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，有望受益于北京市場(chǎng)的回暖。同時(shí)公司投資的國(guó)信證券以及錦州銀行具備上市的預(yù)期，未來(lái)有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司金融投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司 2012、2013 年每股收益分別是 1.25 和 1.62 元。截至 7 月 2 日，公司收盤(pán)于 15.09 元，對(duì)應(yīng)2012年 PE為 12.15倍，2013年 PE為 9.31倍，對(duì)應(yīng)的 RNAV為 19.83 元。考慮到公司北京地區(qū)可售資源充足，同時(shí)公司財(cái)務(wù)安全性高，給予 2012年 15倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格 18.75元，給予“增持”評(píng)級(jí)。  
    主要內(nèi)容:  
    1. 北京商品住宅市場(chǎng)迎來(lái)較大回升。1 月初北京市商品住宅成交面積為 42 萬(wàn)平，創(chuàng)近 12 個(gè)月最低點(diǎn)。此后，北京市住宅市場(chǎng)開(kāi)始逐漸回暖，5月已突破百萬(wàn)平，達(dá)到 118萬(wàn)平。單月成交量保持環(huán)比持續(xù)向上勢(shì)頭。從目前 6月周成交數(shù)據(jù)看，北京市單周成交依然保持積極勢(shì)頭，目前單周成交量保持在 24萬(wàn)平以上。此外，近一周單周成交量創(chuàng)出年內(nèi)新高，達(dá)到48萬(wàn)平。預(yù)計(jì) 6月份北京市的住宅成交在 145萬(wàn)平左右，保持環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大勢(shì)頭。