>> 國金證券-北京城建(600266)逆市擴(kuò)張與錦上添花-120314
| 上傳日期： |
2012/3/15 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資邏輯
北京城建是11 年為數(shù)不多實現(xiàn)了逆市擴(kuò)張的地產(chǎn)公司，當(dāng)年儲備規(guī)模增長32%。公司并非盲目擴(kuò)張，新增項目都有較好盈利前景。除新增一保障房項目外，其余項目平均地價每平米2230 元，平均售價8548，預(yù)計整體毛利率水平可達(dá)到42%。
將受益國家推進(jìn)普通商品住房建設(shè)戰(zhàn)略。北京城建自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以普通商品住房為主，并且公司目前有約百萬平米在建項目中都配套有保障房，普通商品住房和保障房都是國家支持的對象，如果未來國家在普通住房建設(shè)資金支持層面有所進(jìn)展，公司將最為受益。因為公司項目中保障房和商品房是捆綁建設(shè)的，如果此類項目獲得了資金支持，公司整體項目的資金流都會得最直接的優(yōu)化和緩解，會給公司留出更多現(xiàn)金以拓展新資源。
在評價地產(chǎn)公司的各項指標(biāo)中，北京城建都位居前列。目前公司可供銷售建筑面積有303 萬平米，相對公司12 年預(yù)計的47 萬平米結(jié)算面積而言，儲備足夠豐富；三季度銷售收入和預(yù)收款合計為11 年預(yù)計收入的1.91 倍，業(yè)績鎖定率高；目前賬面現(xiàn)金是短期負(fù)債的19 倍，是資金鏈最寬松的地產(chǎn)公司之一。
|
|
