>> 安信證券-金洲管道(002443)簽訂神渭管道輸煤項目合同點評：沙鋼金洲斬獲大單-120705
| 上傳日期： |
2012/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
衡昆 |
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報告摘要：
公司與中煤科工簽訂了鋼管合同，將向陜煤集團的神渭管道輸煤項目供應直縫埋弧焊管供應D610×14.3規(guī)格直縫埋弧焊鋼管（LSAW）合計16,231噸，銷售收入約為1.42億元。供貨期為18個月，主要在2012、2013年貢獻業(yè)績。神渭管道輸煤項目開創(chuàng)中國長距離管道輸煤的先河，是全國長度最長及運量最大的輸煤管道，管道全長748公里，設計年輸煤能力為1,000萬噸。除公司參與管道供貨外，最大的供應商是珠江鋼管（拿到71,700噸直縫埋弧焊管的訂單）。 盡管公司拿到訂單的量不大，銷售收入占公司2011年營業(yè)收入的比重也僅為4.47%，但我們依然看好此項目：（1）預計此訂單的盈利能力較強：直縫埋弧焊管本就屬于盈利能力強的品種，再對比珠江鋼管和公司訂單的均價（珠江鋼管7392元/噸，公司8749元/噸），可見公司拿到訂單的規(guī)格較高；（2）公司之前盈利能力較強的僅為螺旋埋弧焊管，此部分2011年的營收為8.2億元，此訂單相當于其高達17.4%的比重，即預計此訂單貢獻的盈利占比較高；（3）此訂單由新成立不久的控股子公司張家港沙鋼金洲管道制造，這有助于沙鋼金洲12萬噸JCOE起步階段產(chǎn)能利用率的提升，也說明了子公司的技術實力和市場開拓能力。
在油氣管線、水管市場2011年低基數(shù)、行業(yè)底部復蘇、公司未來油氣輸送管產(chǎn)能接近翻番的背景下，我們猜測未來公司的業(yè)績彈性較高。（1）從訂單來看，今年大單確認收入的狀況好轉，如公司與中國石油技術開發(fā)公司簽訂的2.54億大單及皖電東送工程鋼管塔2.74億的訂單。（2）鍍鋅管的競爭有所緩和。（3）隨著國外需求和國內(nèi)需求的復蘇，中海金洲2012年有望扭虧。（4）未來高端品種逐步貢獻業(yè)績，如此次JCOE的訂單。 預測公司2012-2014年的EPS分別為0.3、0.37、0.45元，對應PE為23、19、15倍，考慮到公司的業(yè)績彈性高，維持公司"增持-A"的投資評級，6個月目標價8元。 風險提示：募投項目進展低于預期
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