>> 廣發(fā)證券-裕興股份(300305)原有業(yè)務(wù)持平,下半年看募投項目貢獻-120704
| 上傳日期： |
2012/7/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2012半年度業(yè)績預(yù)告，同比上升40-50%
公司公布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2012 上半年實現(xiàn)凈利潤7488 萬元-8023 萬元，同比上升40-50%。EPS 為0.94-1.00 元。
點評：
扣除營業(yè)外收入半年報業(yè)績同比持平
公司于5 月16 日收到奧地利依索股份300.7 萬歐元的補償款并作為營業(yè)外收入計入當(dāng)期損益，按當(dāng)日匯率折人民幣約2420 萬元。扣除這部分2012 上半年公司實現(xiàn)凈利潤5068 萬元-5603 萬元，EPS 為0.63-0.70 元，同比變化為-6%-5%，基本持平。
量增價平，盈利能力小幅下滑
公司募投的#3 線（產(chǎn)能1.5 萬噸）5 月底結(jié)束調(diào)試投入試生產(chǎn)，我們預(yù)計上半年公司產(chǎn)量同比增長約10%。產(chǎn)量增長而業(yè)績持平，盈利能力小幅下滑。
下半年募投項目完全貢獻，公司業(yè)績環(huán)比抬升
預(yù)計原有業(yè)務(wù)全年凈利潤1.04 億，EPS 為1.31 元。下半年募投項目光學(xué)基膜產(chǎn)能釋放貢獻0.44 元（目前市場主要質(zhì)疑公司能否順利生產(chǎn)出高端的光學(xué)基膜。保守假設(shè)產(chǎn)品仍為低端基膜，噸凈利與去年持平約5000 元/噸，銷量7000 噸，凈利潤3500 萬元對應(yīng)EPS 0.44 元），公司業(yè)績環(huán)比抬升。
維持盈利預(yù)測，“買入”評級
我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012、2013、2014 年EPS 分別為2.01、2.19、2.83 元，對應(yīng)市盈率分別為17.43、16.03、12.41 倍。公司成長邏輯清晰，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
光伏需求繼續(xù)惡化
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