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事件
    公司于 7 月5 日晚間公告：2012 年7 月4 日公司與甘肅金寶投資有限責(zé)任公司、白銀中天化工有限責(zé)任公司簽訂《白銀中天化工有限責(zé)任公司增資擴(kuò)股合同書》。公司以自有貨幣資金出資 7300 萬元人民幣對(duì)白銀中天增資，增資后享有合資公司 73%的股東權(quán)益。
    評(píng)論
    白銀中天簡(jiǎn)介：白銀中天位于甘肅省白銀市靖遠(yuǎn)縣，主營(yíng)氟化鋁、冰晶石等無機(jī)氟化鹽，占地面積400 多畝。公司完成增資后合資公司將保持白銀中天現(xiàn)有1.5 萬噸/年干法氟化鋁產(chǎn)能，并研究建設(shè)高性能無機(jī)氟化鹽項(xiàng)目。
    成本差異推動(dòng)我國(guó)電解鋁向西部轉(zhuǎn)移：電力成本對(duì)電解鋁盈利能力影響巨大，去年發(fā)生的兩次電價(jià)上調(diào)令大部分中東部企業(yè)發(fā)生成本與價(jià)格倒掛。目前我國(guó)電解鋁產(chǎn)能總體上形成了由中東部地區(qū)向青海、寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古、云南和新疆等西部地區(qū)轉(zhuǎn)移的格局。
    戰(zhàn)略布局西北，無機(jī)氟化鹽龍頭地位再提升：公司戰(zhàn)略布局思路清晰，沿著“靠近原材料”和“靠近市場(chǎng)”兩條主線。自去年3 月公司在云南磷肥基地成立合資公司完成“西南布局”以來，增資控股白銀中天是公司“西北戰(zhàn)略布局”的重要一步。市場(chǎng)占有率方面，公司目前冰晶石國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在60%以上，氟化鋁市場(chǎng)占有率還不足國(guó)內(nèi)25%；在氟化鋁市場(chǎng)占有率的提高將使公司龍頭地位再提升，有利于盈利能力的穩(wěn)定性。
    對(duì)今年公司業(yè)績(jī)影響不大：白銀中天規(guī)模較小，技術(shù)、規(guī)模都不占優(yōu)勢(shì)，2012 年1-5 月份虧損約1564 萬元。我們判斷公司增資控股后將淘汰部分落后產(chǎn)能，技改并增加先進(jìn)生產(chǎn)線，未來規(guī)模和市場(chǎng)效益的發(fā)揮有利于合資公司扭虧為盈。假設(shè)2012 年4 季度并表且合資公司盈利能力毫無改善的情況下，單季度虧損1000 萬元對(duì)應(yīng)公司每股收益減少0.03 元，但我們認(rèn)為增資后合資公司盈利改善可能性較大，對(duì)今年業(yè)績(jī)實(shí)際影響將小于此。
    投資建議
    我們暫時(shí)維持公司 2012-2014 年EPS 為0.56，0.79 和0.91 的盈利預(yù)測(cè)。
    我們認(rèn)為公司無機(jī)氟化鹽西北布局恰逢時(shí)機(jī)，同時(shí)看好今年六氟磷酸鋰國(guó)內(nèi)率先放量的國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)先意義，以及公司其他鋰電材料的開發(fā)潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)。