久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資建議： 
    我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.38 元、0.55 元和 0.74 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為40.3倍、27.7倍和20.7倍。由于行業(yè)拐點(diǎn)仍未顯現(xiàn)，目前估值仍處于較高水平，暫給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。但考慮工控行業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展空間，以及公司在業(yè)內(nèi)國(guó)內(nèi)企業(yè)中的領(lǐng)先地位，建議長(zhǎng)期關(guān)注，等待機(jī)會(huì)。 
    要點(diǎn)： 
    三條主線共發(fā)展： 英威騰是國(guó)內(nèi)變頻器龍頭企業(yè)之一，以通用變頻器起家，目前低壓產(chǎn)品占80%左右。公司從戰(zhàn)略上將業(yè)務(wù)定位為三大板塊：電氣傳動(dòng)、工業(yè)自動(dòng)化以及新能源。短期來(lái)看業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的仍然是傳動(dòng)板塊，而工業(yè)自動(dòng)化板塊能夠帶來(lái)一定的收益。  
    受制經(jīng)濟(jì)，拐點(diǎn)還需等待：工控行業(yè)下游客戶主要包括煤炭、石化、冶金、電力、機(jī)床、水泥建材、塑膠、紡織印刷、電梯等行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)景氣度高度相關(guān)。2009年“四萬(wàn)億”之后，投資高企使得 2010年工控行業(yè)空前繁榮，但 2011 年下半年起開(kāi)始明顯下滑。今年二季度公司情況比一季度略好，但從訂單來(lái)看還未感覺(jué)到明顯拐點(diǎn)。不過(guò)按照往年的慣例，下半年一般比上半年經(jīng)營(yíng)情況好。  
    通用變頻器與行業(yè)專用型并舉：公司產(chǎn)品以通用型為主，大部分都通過(guò)代理商來(lái)銷售，以區(qū)域性銷售為主，目前有銷售人員 300人左右。其中設(shè)立了部分行業(yè)銷售人員，選擇幾個(gè)行業(yè)進(jìn)行攻堅(jiān)，針對(duì)比較大的項(xiàng)目和客戶，例如去年在冶金領(lǐng)域就拿了中冶一些訂單，今年還會(huì)持續(xù)推進(jìn)。  
    未來(lái)主要看子公司整合：公司在過(guò)去的兩年中進(jìn)行了多次收購(gòu)，不過(guò)目前來(lái)看僅有上海御能和西安合升動(dòng)力在貢獻(xiàn)利潤(rùn)，其它還處于虧損狀態(tài)。一方面是行業(yè)不景氣所致，另一方面公司有不少產(chǎn)品仍處于研發(fā)和培育階段，業(yè)績(jī)釋放還需時(shí)日，例如交通技術(shù)公司的牽引逆變器產(chǎn)品。由于子公司眾多，未來(lái)一段時(shí)間子公司的管理和資源整合將成為公司的工作重點(diǎn)之一。公司專門(mén)成立了集團(tuán)管控中心，每個(gè)月跟蹤子公司的情況，促進(jìn)各子公司的健康發(fā)展。  
    后續(xù)亮點(diǎn)：公司產(chǎn)品眾多，后續(xù)不乏亮點(diǎn)。深圳英威騰的電源產(chǎn)品今年可能會(huì)有較好的收獲；上海御能雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)不樂(lè)觀，但未來(lái)與合升動(dòng)力的電主軸產(chǎn)品進(jìn)行配套，走高端路線，也有較好的前景。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)不景氣、費(fèi)用持續(xù)攀升、子公司盈利好轉(zhuǎn)慢于預(yù)期。