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>> 東方證券-齊翔騰達(dá)(002408)丁二烯價格上漲帶動公司業(yè)績增長-120710
上傳日期:   2012/7/10 大?。?/td>   1293KB
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評級:   買入(首次) 作者:   趙辰,王晶
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     公司作為我國C4 深加工的龍頭企業(yè),主要業(yè)務(wù)分為18 萬噸甲乙酮、10 萬噸丁二烯和明年投產(chǎn)的5 萬噸稀土順丁膠。在公司這三個主要產(chǎn)品,我們看好丁二烯未來兩年的價格走勢,原因在于丁二烯主要來源為乙烯副產(chǎn),而預(yù)計(jì)中長期和短期都分別有因素制約丁二烯的供給:   1. 中長期來看,由于中東大量上馬乙烷脫氫裝置,乙烷脫氫占乙烯產(chǎn)能的比重過去幾年逐年提高,目前已經(jīng)達(dá)到了30%以上。而這部分產(chǎn)能不副產(chǎn)丁二烯,這就造成了過去三年丁二烯全球產(chǎn)能增長率僅為2.8%,而預(yù)計(jì)未來三年的產(chǎn)增長率更是只有2.4%。  2. 短期來看,由于過去三年為乙烯的投產(chǎn)高峰,總計(jì)新增了15%的產(chǎn)能。但需求端的疲弱,造成了乙烯開工率的下降。尤其是近期東北亞乙烯都處現(xiàn)金虧損狀態(tài),所以廠商被迫降低負(fù)荷,而丁二烯也被動的"被減產(chǎn)"。這就造成供需關(guān)系優(yōu)于乙烯的丁二烯出現(xiàn)了供給不足,價格上漲。  因此我們預(yù)測,今明兩年丁二烯價格為20000 元/噸和22000 元/噸,基本與去年持平,依然維持在較高水平。  公司采用了國內(nèi)首創(chuàng)的丁烯氧化脫氫法,以液化氣為原料制備丁二烯。擺脫了乙烯對丁二烯產(chǎn)能的束縛,依靠創(chuàng)新型的工藝,預(yù)期有望最大限度受益于丁二烯產(chǎn)能短缺帶來的高景氣周期。  
 
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