>> 國泰君安-太平洋保險-2601.HK-Premium income for Jan.-June 2012-120712
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
收集 |
作者： |
羅磊 |
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此報告為加密報告 |
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壽險保費收入增速微幅改善。公司（太平洋保險，02601 HK）2012 年首六月壽險保費收入同比上升1.1%，增幅微幅改善。
財險保費收入增幅微幅改善。公司2012 年首六月財險保費收入同比增長9.3%，增幅微幅改善。
降息對壽險股影響中性。降息對壽險股的正面作用有：1) 減息增加了壽險產(chǎn)品的吸引力; 2）減息對債券凈現(xiàn)值可能有正面影響。降息對壽險股的負(fù)面作用有：1)未來與利息收入相關(guān)的收益將下降； 2）當(dāng)資產(chǎn)與負(fù)債久期不匹配時，若資產(chǎn)久期低于負(fù)債久期，降息對資產(chǎn)負(fù)債表可能有一些負(fù)面影響。綜合而言，我們認(rèn)為降息對壽險股影響中性。
估值吸引。在僅為6 倍的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)的基礎(chǔ)上，2012 年公司每股估值為27.7 港元。公司目前股價相當(dāng)于不到5 倍的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)（假設(shè)其他業(yè)務(wù)估值為1 倍12 年市凈率）。我們認(rèn)為從長期視角而言，公司估值吸引。維持“收集”評級，6-18 月目標(biāo)價31.7 港元。
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