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    投資要點(diǎn)：  
    激勵(lì)計(jì)劃所涉及標(biāo)的股票總數(shù)為668.85 萬股，其中股票期權(quán)326 萬股， 激勵(lì)對(duì)象51 人，行權(quán)價(jià)22.47 元；限制性股票標(biāo)的342.85 萬股，首次授予307.85 萬股，預(yù)留35 萬股，激勵(lì)對(duì)象114 人，限制性股票的授予價(jià)格為10.88 元。股票期權(quán)和限制性股票行權(quán)條件相同，都是以11 年凈利潤為基數(shù)，要求12 -14 年扣非后凈利潤增長率不低于35%、75%和130%， 而合計(jì)期權(quán)成本在12-15 年將分別攤銷942、1754、1711 和899 萬元。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃較有特色，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)22.47 元，對(duì)于股價(jià)有支撐作用，而限制性股票的授予價(jià)格為10.88 元，對(duì)員工激勵(lì)作用更大。  上半年業(yè)績(jī)保持較快增速：業(yè)績(jī)預(yù)告顯示公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤5387-5801 萬元，同比增長30%-40%，其中收購的三家控股子公司的并表帶來凈利潤200 多萬元，而非經(jīng)常性損益同比下降約 300 萬元。我們認(rèn)為今年高標(biāo)清非編制作是拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Γ臼召彉?biāo)的后整合情況良好。未來可能的超預(yù)期因素包括13 年電視臺(tái)高清化投資超 預(yù)期（歐美經(jīng)驗(yàn)看整個(gè)高清投資通常在4 年左右完成）以及公司在地方電視臺(tái)市場(chǎng)取得突破（上市以后營銷渠道的布局）。  廣電行業(yè)正處于變革期：在國家"推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)" 的戰(zhàn)略背景下，各種財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的傾斜保證了電視臺(tái)信息化投資的資金來源；廣電市場(chǎng)化進(jìn)程加速，也使得電視臺(tái)信息化投資的需求不斷增加； 廣電行業(yè)技術(shù)不斷升級(jí)，電視臺(tái)數(shù)字化和高清化改造正依次展開，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模分別為90 億元和210 億元，而3D 頻道技術(shù)升級(jí)的市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)不亞于高清化升級(jí)。我們認(rèn)為廣電行業(yè)信息化天花板尚遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)未來5 年行業(yè)有望保持30%左右的增速，而行業(yè)變革是公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的前提。  盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持公司12-14 年EPS 分別為0.85、1.16 和1.59 元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。