>> 華創(chuàng)證券-捷成股份(300182)股權(quán)激勵發(fā)布,后期高增長可期-120424
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2012/4/25 |
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主要觀點：
1. 營業(yè)收入大增，各項業(yè)務(wù)快速推進 公司一季報實現(xiàn)營業(yè)收入增長64.31%，我們分析主要是因為高標(biāo)清非編制作、媒資管理業(yè)務(wù)、全臺統(tǒng)一監(jiān)測及監(jiān)控業(yè)務(wù)以及編目業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，而凈利潤增長只有同比增長31.48%，主要是由于公司的各項業(yè)務(wù)成本也同比增長了59.23%。 2. 區(qū)域拓展、并購或成公司今年發(fā)展重心 公司今年的重心仍然主要在區(qū)域拓展和并購上，在區(qū)域拓展上，公司將進一步加大投入，構(gòu)建區(qū)域營銷中心，進一步完善營銷信息化管理化一體化平臺，從而進一步擴大公司產(chǎn)品的市場占有率（公司將著重在華東以及華南區(qū)域進行重點區(qū)域拓展）。 而在并購上，公司已經(jīng)分別投資了北京冠華榮信、廣東華晨影視舞臺公司、北京極地信息和成都天盛匯杰公司，在這些投資完成后，被并購公司有助于公司進一步拓展區(qū)域客戶以及進一步提高公司的媒資管理系統(tǒng)，同時有助于公司完善相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈。 另外，公司在技術(shù)領(lǐng)域上，將著重在新媒體、3D 電視和廣電信息上尋求技術(shù)創(chuàng)新，從而推動產(chǎn)品的快速升級。 投資建議： 我們看好公司積極的發(fā)展戰(zhàn)略，以及公司股權(quán)激勵的高成長行權(quán)條件，同時我們也比較看好廣電設(shè)備領(lǐng)域在三網(wǎng)融合大趨勢下的廣闊空間，我們預(yù)計公司2012 年、2013 年和2014 年的業(yè)績分別為：0.83 元、1.21 元和1.68 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為：26 倍、18 倍和13 倍，我們維持對公司"推薦"的評級。 風(fēng)險提示 1. 廣電數(shù)字化進程放緩 2. 收購后整合的風(fēng)險 3. 股權(quán)激勵無法行權(quán)的風(fēng)險
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