>> 華寶證券-梅安森(300275)凈利預(yù)增85.77%,細(xì)分龍頭確保高成長-120713
| 上傳日期： |
2012/7/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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◎事項(xiàng)：
公司于7月12日晚對外公布2012年上半年業(yè)績快報(bào)：公司預(yù)計(jì)2012年上半年實(shí)現(xiàn)營收1.21億元，同比增長52.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3842萬元，同比增長85.77%；扣除非經(jīng)常性損益同比增長83.82%。業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，同時(shí)也超過我們之前70%超預(yù)期增長判斷。
◎主要觀點(diǎn)：
多因素助推上半年高增長，全年超預(yù)期概率大
公司上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長，主要的原因有：（1）進(jìn)入2011年以來，煤礦安全投入增速明顯，2011年底至今投入進(jìn)入落實(shí)階段，市場規(guī)模急劇擴(kuò)大；（2）公司上市后，市場知名度得到更多認(rèn)可，同時(shí)公司強(qiáng)化客戶服務(wù)能力建設(shè)，使得公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)50%以上的高增長；（3）利息收入和退稅等拉升凈利增速，報(bào)告期內(nèi)公司共收到退稅604.35萬元，存款利息439.88萬元，排除利息收入后凈利增速為64.50%。
煤礦安全提至新高度，投入將持續(xù)加大
煤礦安全這個(gè)敏感而又深刻的話題，因?yàn)槠湫袠I(yè)特殊性備受社會關(guān)注，煤礦安全被提至前所未有的高度，投入將因?yàn)橐韵略虺掷m(xù)加大。
（1） 國家重視和投入力度前所未有
伴隨著能源需求的增加、利益的驅(qū)動以及國家煤炭開采的現(xiàn)狀，安全事故越來越多，基于人民利益的考慮，國家自從2010年7月發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)安全工作的通知》以來，已陸續(xù)發(fā)布了近10條關(guān)于煤礦和非煤礦山安全投入的政策法規(guī)，國家也撥付更多資金配合地方和企業(yè)作為一項(xiàng)任務(wù)來做，今年僅煤礦領(lǐng)域中央預(yù)算內(nèi)投資就達(dá)23億元，整個(gè)相關(guān)市場規(guī)模將突破200億元。
（2） 管理者前途與煤礦安全捆綁
伴隨著國家對煤礦安全的重視，各項(xiàng)考核指標(biāo)被列入政府和企業(yè)考核范圍，以此作為管理者的考核標(biāo)準(zhǔn)，各級政府和企業(yè)負(fù)責(zé)人深感任務(wù)之重。近日，國家安監(jiān)總局日前發(fā)布總局令，《煤礦安全培訓(xùn)規(guī)定》于今年7月1日起施行。規(guī)定明確，對發(fā)生重大、特別重大生產(chǎn)安全責(zé)任事故且負(fù)有主要責(zé)任的煤礦，應(yīng)當(dāng)撤銷其主要負(fù)責(zé)人的資格證，且其主要負(fù)責(zé)人終身不得再取得煤礦企業(yè)主要負(fù)責(zé)人安全資格證、煤礦礦長資格證，也不得再擔(dān)任任何煤礦的礦長。
（3） 煤礦信息化較低，整合后持續(xù)投入點(diǎn)較多
煤礦信息化因?yàn)槠錃v史原因，信息化程度一直不高，伴隨著煤礦行業(yè)整合的結(jié)束，整個(gè)煤礦行業(yè)信息化程度也將隨之提升，6大系統(tǒng)等就為后的綜合數(shù)字化、智能化需求將隨之打開，未來的持續(xù)信息化深入的投入將更大。
行業(yè)特點(diǎn)明顯，業(yè)務(wù)高增長有保障
公司所處行業(yè)特點(diǎn)決定了其高成長軌跡，我們分析了市場表現(xiàn)良好的幾類標(biāo)的，公司具有與東軟載波、聚龍股份等相似的特點(diǎn)，正是這些特點(diǎn)使得公司具有特殊背景的高成長性。
（1） 目標(biāo)客戶確定，費(fèi)用投入可控
公司具有明確且有限的客戶目標(biāo)，東軟載波服務(wù)對象為電能表生產(chǎn)企業(yè)，客戶明確；聚龍股份服務(wù)對象是銀行系統(tǒng)，且只需參與投標(biāo)即可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入。這些公司所處行業(yè)的特點(diǎn)使得其不需要花費(fèi)更大的成本來尋求目標(biāo)客戶，隨之帶來的費(fèi)用可控性較好。
（2） 體制原因保證公司技術(shù)、服務(wù)優(yōu)勢
類似于東軟載波、聚龍股份等企業(yè)，公司所處行業(yè)內(nèi)多少公司市場話水平較低，技術(shù)相對落后，在行業(yè)中公司處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位，技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢明顯，因此也超行業(yè)水平獲益。
（3） 行業(yè)門檻較高，進(jìn)入后產(chǎn)品復(fù)用性強(qiáng)
類似于東軟載波、聚龍股份等企業(yè)，公司產(chǎn)品也多通過招標(biāo)形式進(jìn)入用戶，行業(yè)門檻較高，使得市場集中度較高，且產(chǎn)品均為可復(fù)用性形態(tài)產(chǎn)品，無太多定制化類似的超額投入，因此較容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長。
主營業(yè)務(wù)市場需求旺盛，新產(chǎn)品有望助力持續(xù)高增長
公司是國內(nèi)排名前三的煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)測設(shè)備和成套安全保障系統(tǒng)提供商，在國家持續(xù)推動6大系統(tǒng)安裝的背景下，在2013年之前，公司目前監(jiān)控設(shè)備、人員定位系統(tǒng)、安全監(jiān)控系統(tǒng)和瓦斯抽放系統(tǒng)等傳統(tǒng)產(chǎn)品市場需求旺盛，公司業(yè)務(wù)收入高增長可以保障。未來公司新利潤增長點(diǎn)清晰可見：（1）公司“礦山綜合自動化”、“避難硐室成套設(shè)備”、“粉塵監(jiān)控”等項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展順利，部分產(chǎn)品已陸續(xù)獲得訂單；（2）公司煤礦電力監(jiān)控系統(tǒng)安標(biāo)有望盡快獲得，煤礦電力監(jiān)控系統(tǒng)銷售也有望實(shí)現(xiàn)較快增長。
技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢明顯，持續(xù)高成長可期,。政策推動下的行業(yè)機(jī)會日益顯現(xiàn)，公司細(xì)分行業(yè)技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢將助力實(shí)現(xiàn)高增長，我們預(yù)計(jì)公司
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