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 公司上半年業(yè)績大幅下滑
公告顯示，上半年公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤是負的13.34-12.74億元，虧損額大大的高于去年同期的虧損額2.18億元。上半年實現(xiàn)基本每股收益是負的0.4424-0.4225之間，去年同期實現(xiàn)每股收益是0.0736元。
 業(yè)績大幅下滑的原因
盡管公司在上半年加大了減債降負、挖潛增效的推進力度，并取得一定的成效，1-4月虧損額逐月減少。但是4月下旬開始，鋼鐵行業(yè)形勢惡化。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年鋼材價格指數(shù)下降4.72%，同期鐵礦石價格指數(shù)下跌3.54%。不僅鐵礦石的價格跌幅小于鋼材價格，而且在大部分的時間內(nèi)鐵礦石價格下跌滯后鋼材價格的下跌，導致了公司主要產(chǎn)品的毛利率大幅下滑，凈利潤出現(xiàn)大的虧損。
 公司的未來產(chǎn)品板材占比較高
公司主要從事鋼坯、無縫鋼管、線材、螺紋鋼、熱軋超薄帶鋼卷、冷軋板卷、鍍鋅板、中小型材、熱軋中板等黑色和有色金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營。公司目前的產(chǎn)能是1800萬噸左右，其中寬厚板的總產(chǎn)能是500萬噸，熱軋板卷的產(chǎn)能是440萬噸，衡鋼的無縫鋼管產(chǎn)能是150萬噸（含：2012年下半年投產(chǎn)50萬噸）。板材占比超過50%，公司對下游需求變化的抗波動能力弱。
 公司今年扭虧難度加大
從行業(yè)的基本面來看，粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)處于高位，下游的需求弱勢延續(xù)。上周寶鋼大幅下調(diào)各類產(chǎn)品價格，顯示以寶鋼為代表的大鋼企仍然不看好后期鋼材市場，行業(yè)的虧損面將繼續(xù)擴大。公司一直在努力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高附加值的產(chǎn)品比例，但是在行業(yè)的大環(huán)境下，公司下半年的處境將舉步維艱，實現(xiàn)全年盈利的目標仍然十分艱巨。
 估值和投資建議
我們暫時維持之前的盈利預測。預計12-13年實現(xiàn)營收671.2、708.6億元，實現(xiàn)凈利潤0.6億元和5.21億元。預計12-13年實現(xiàn)每股收益0.020、0.173元。維持“中性”評級。
 風險提示
下游需求疲軟的風險，生產(chǎn)成本較高的風險。