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      2012 年4 月27 日公司披露2012 年度一季報(bào)，受整個(gè)鋼鐵行景氣度下滑影響，公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑，基本在市場(chǎng)預(yù)期中，主要分析如下：
     公司一季度業(yè)績(jī)大幅下滑。營(yíng)業(yè)收入約159.51 億元，同比下降10.99%，環(huán)比下降7.01%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)虧損7.13 億元，同比下降258.45%，環(huán)比下降368.84%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益-0.2365 元，同比下降247.28%，環(huán)比下降389.10%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-5.52%，同比下滑3.97 個(gè)百分點(diǎn)。
     值得注意的是，一季度業(yè)績(jī)鋼鐵主業(yè)減虧已初見(jiàn)成效。去年四季度，公司共獲得11.68 億元政府補(bǔ)貼，除用于重金屬污染防治專(zhuān)項(xiàng)資金的0.12 億元計(jì)入遞延收益外，其余全部作為營(yíng)業(yè)外收入計(jì)入年度損益，同時(shí)以10.06 億元價(jià)格出售所持湘鋼5.48%股權(quán)和漣鋼5.01%的股權(quán)給華菱集團(tuán)，若剔除上述兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益，粗略估算四季度EPS 約為-0.46 元/股，當(dāng)季鋼鐵主業(yè)理論上是大幅虧損的；而一季度以來(lái)，公司減債降負(fù)、挖潛增效等措施已初見(jiàn)成效， EPS 報(bào)-0.2365 元/股，主業(yè)環(huán)比減虧近50%，虧損額逐月減少，且較上年末有息負(fù)債減少額達(dá)47 億元。
     2012 年公司將繼續(xù)力爭(zhēng)能夠使鋼鐵主業(yè)扭虧為盈。2012 年公司鋼鐵主業(yè)減虧壓力依然存在，而一直以來(lái)由于生鐵產(chǎn)能較低，后端鋼材產(chǎn)能無(wú)法完全釋放，但目前漣鋼正在興建2800 立方米高爐，產(chǎn)能約250 萬(wàn)噸，將有助于后端軋材工序產(chǎn)能利用率的提高，滿(mǎn)足汽車(chē)板的生產(chǎn)；同時(shí)，據(jù)我們與公司持續(xù)交流溝通來(lái)看，今年以來(lái)不斷通過(guò)控制資本性支出、集中采購(gòu)進(jìn)口礦、降低庫(kù)存等控制財(cái)務(wù)成本費(fèi)用，利用成熟工藝挖潛增效、新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)效等方式提高單噸毛利，力爭(zhēng)2012 年生產(chǎn)生鐵1488 萬(wàn)噸，粗鋼1599 萬(wàn)噸，鋼材1493 萬(wàn)噸，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入714 億元的基礎(chǔ)上保證鋼鐵主業(yè)扭虧為盈。
     維持“增持”評(píng)級(jí)。綜合來(lái)看，公司近兩年來(lái)的利空因素被市場(chǎng)認(rèn)知相對(duì)充分，在現(xiàn)階段降本增效、加強(qiáng)內(nèi)控管理已初見(jiàn)成效的情況下，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)寄望較高，我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.04、0.07 元、0.11 元，PB 僅0.63倍、安全邊際相對(duì)比較高，繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；下游需求；公司經(jīng)營(yíng)治理等。