>> 國泰君安-華菱鋼鐵(000932)國進外退,壓力能否轉化為業(yè)績-120607
| 上傳日期: |
2012/6/11 |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
增持 |
作者: |
李宏亮 |
| 下載權限: |
此報告為加密報告 |
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事件: 華菱集團與安塞樂米塔爾深化戰(zhàn)略合作暨公司增資汽車板合資公司。要點如下:①華菱集團將所持汽車板公司股權售予華菱鋼鐵和安塞樂米塔爾,交易完成后公司持汽車板合資公司 51%股權,安塞樂米塔爾持股 49%;②汽車板公司注冊資本從 15.3 億元增加到 26 億元,公司將與安塞樂米塔爾同時增資;③24個月內,安塞樂米塔爾擁有向華菱集團行使賣出所持 6 億股股票的期權(6 個月一期,每期不超過 1.5億股)。 結論:①汽車板進程加快,公司將更好享受來自汽車板的盈利(引進安塞樂米塔爾最新高強汽車板 USIBOR 1500MPa 技術,股比從 34%上升到 51%),但要到 2014 年后才會體現(xiàn)業(yè)績;②安塞樂米塔爾未來股比可能從 29.97%下降到 10.07%,一方面將會降低安塞樂米塔爾對非汽車板技術轉讓的積極性;更重要的是,由于安塞樂米塔爾可能降低股比的行為,市場對公司未來產生疑慮。總的來說,事件對公司短期影響為中性偏負面。③安塞樂米塔爾獲得出售的期權,公司未來 24 個月的業(yè)績和股價表現(xiàn)將成為是否行權的關鍵,對于管理層而言,壓力是否轉化為業(yè)績值得期待。
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