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     華瑞磷礦礦區(qū)申請(qǐng)獲國(guó)土資源部批復(fù)
    2011年8月湖北宜化在增資華瑞磷礦的同時(shí)，向國(guó)土資源部提交了四川省涼山彝族自治州雷波縣卡哈洛磷礦劃定礦區(qū)范圍申請(qǐng)。日前華瑞磷礦收到國(guó)土資源部的批復(fù)。
    點(diǎn)評(píng)： 
    1. 磷礦產(chǎn)能的形成有助于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
    根據(jù)國(guó)土資源部的批復(fù)，華瑞礦業(yè)所屬卡哈洛磷礦礦區(qū)范圍由24個(gè)拐點(diǎn)圈定，開采深度由2065米至745米標(biāo)高。礦區(qū)面積約30.5072平方公里，地質(zhì)儲(chǔ)量探明磷礦資源儲(chǔ)量12285.1萬(wàn)噸，P2O5平均品位23.44%，規(guī)劃生產(chǎn)能力為100萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)服務(wù)年限大于50年。批復(fù)的規(guī)劃生產(chǎn)能力較之前公司計(jì)劃的150萬(wàn)噸，減少了50萬(wàn)噸。
    華瑞磷礦在未來幾年還不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。根據(jù)規(guī)劃，華瑞磷礦最晚于2014年4月11日前辦理完采礦登記手續(xù)，并領(lǐng)取采礦許可證。而根據(jù)磷礦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在取得采礦證后，最快1~2年形成生產(chǎn)能力。因而我們認(rèn)為該磷礦在2015年前還不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生大的影響。
    磷礦產(chǎn)能的形成有助于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如果公司現(xiàn)有的磷礦（江家墩、殷家坪、華瑞礦業(yè)）全部形成產(chǎn)能，公司將擁有2.7億噸磷礦儲(chǔ)量，產(chǎn)能達(dá)到250萬(wàn)噸/年，從而為公司磷肥生產(chǎn)提供充足的礦石原料。
    2. 化肥價(jià)格的穩(wěn)定有助于公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
    今年以來國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)格持續(xù)上漲，至5月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。雖然6月份尿素價(jià)格有所回落，但是進(jìn)入7月份尿素價(jià)格又出現(xiàn)小幅上漲；同時(shí)國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格近幾年來一直呈現(xiàn)不斷走高的趨勢(shì)；此外6月份以來國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也一路走高。
    在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、尿素價(jià)格、磷礦石價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格存在小幅上漲的可能性。目前公司擁有258萬(wàn)噸尿素權(quán)益年產(chǎn)能、60萬(wàn)噸磷肥年產(chǎn)能，產(chǎn)品價(jià)格的回升將有助于公司三季度盈利的提升。
    3. 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    維持"增持"投資評(píng)級(jí)。目前公司在建項(xiàng)目包括：（1）新疆宜化：50萬(wàn)噸離子膜燒堿、60萬(wàn)噸PVC項(xiàng)目；（2）松滋肥業(yè)：60萬(wàn)噸磷酸二銨項(xiàng)目。以上項(xiàng)目的陸續(xù)建成將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012~13年每股收益分別為1.07、1.15元。按照2012年EPS以及15倍PE，我們給予公司16.05元的目標(biāo)價(jià)，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。
    未來值得關(guān)注的事件包括在建項(xiàng)目進(jìn)展、化肥價(jià)格走勢(shì)等。
    4. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    在建項(xiàng)目進(jìn)展如果低于預(yù)期，可能影響公司盈利；尿素、磷肥價(jià)格如果大幅下降也會(huì)對(duì)公司整體盈利有不利影響。