久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
    7 月21 日公司發(fā)布上半年業(yè)績快報(bào)，營業(yè)收入150.18 億元，同比增長14.84%，營業(yè)利潤17.16 億元，同比下降15.1%，其中歸屬母公司的凈利潤14.27億元，同比下降12.75%，預(yù)計(jì)上半年每股收益0.33 元。
    點(diǎn)評(píng)：
     水泥價(jià)格逼近成本線，持續(xù)走跌導(dǎo)致盈利大縮水。受今年上半年需求疲軟影響，華北水泥價(jià)格在經(jīng)過3 月協(xié)同小幅上漲之后一路殺跌，截止6 月底高標(biāo)水泥價(jià)格312 元/噸，低于全國平均338 元/噸，較去年同期下跌84 元，跌幅21.43%，價(jià)格基本跌到企業(yè)成本線。受此影響，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降12.75%
     水泥銷售以量補(bǔ)價(jià)，多元化業(yè)務(wù)有效分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)比同區(qū)域的競爭對(duì)手冀東水泥上半年業(yè)績大幅跳水80%之多，公司的盈利降幅并不大，這得益于公司水泥+地產(chǎn)雙軌并行的業(yè)務(wù)模式：在水泥毛利大幅縮水的同時(shí)，一方面“以量補(bǔ)價(jià)”，一方面依賴地產(chǎn)特別是保障房銷售和物業(yè)管理業(yè)務(wù)的高毛利率，從而分散了單一業(yè)務(wù)造成的風(fēng)險(xiǎn)，保障整體盈利基本穩(wěn)定。
     嚴(yán)控期間費(fèi)用，利用財(cái)務(wù)杠桿提升股東收益。相較冀東水泥，公司在管理費(fèi)用等期間費(fèi)用的控制更為嚴(yán)格，較低的期間費(fèi)用率使得公司的盈利空間更為廣闊；另外，公司善于利用財(cái)務(wù)杠桿，降低資金成本，從而提高股東回報(bào)率，預(yù)計(jì)上半年公司凈資產(chǎn)回報(bào)率6.86%。
     科技創(chuàng)新成果豐碩，項(xiàng)目收益率10.9%。近期，金隅技術(shù)中心對(duì)2011年投資1000 萬元的13 個(gè)重點(diǎn)科技項(xiàng)目進(jìn)行了驗(yàn)收，累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益1.09 億元。公司一方面研發(fā)綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)，從而進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，提高效率；另一方面對(duì)新型材料和住宅產(chǎn)業(yè)化加大科研投入，依托先進(jìn)技術(shù)升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈，從而強(qiáng)化龍頭地位，從容應(yīng)對(duì)市場變化。
     我們認(rèn)為，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊盈利確定性強(qiáng)，區(qū)域水泥價(jià)格目前已見底，隨著“穩(wěn)增長”政策效果凸顯，雨季和農(nóng)忙過后水泥需求回暖將帶動(dòng)水泥價(jià)格回升，預(yù)計(jì)公司2012、2013 年的EPS 分別為0.93 元，1.12 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為6.46 和5.37，維持“買入”評(píng)級(jí)。