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   業(yè)績(jī)超預(yù)期。2012 年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入累計(jì)達(dá)到4.28 億元，同比增長(zhǎng)了9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5144 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48%。EPS 為0.22 元，同比增長(zhǎng)48%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
    營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9%，主要源于游客數(shù)量有所增長(zhǎng)。2012 年上半年，峨眉山風(fēng)景區(qū)旅游人數(shù)113.8 萬(wàn)，比上年同期增加12.4 萬(wàn)人次，增長(zhǎng)12.2%。游客增多帶來(lái)的門(mén)票收入為1.46 億元，同比增長(zhǎng)13.5%；索道收入為1.06 億元，同比增長(zhǎng)10%，游客人數(shù)增長(zhǎng)為公司營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了主要來(lái)源。
    營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速高于營(yíng)業(yè)收入同比增速22 個(gè)百分點(diǎn)。主要由于：1）營(yíng)業(yè)成本增速低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。2012 年上半年?duì)I業(yè)成本為2.4 億元，較去年同期增加1505 萬(wàn)元，增長(zhǎng)6.7%。2）財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯。2012 年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為404 萬(wàn)，較去年同期減少198 萬(wàn)元，同比減少33%。3）銷售費(fèi)用下降。
    2012 年上半年銷售費(fèi)用為4255 萬(wàn)元，同比減少225 萬(wàn)元，同比下降5%，銷售費(fèi)用下降增加了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
    凈利潤(rùn)同比增加48%，一部分源于所得稅的調(diào)整。2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5144 萬(wàn)元，比去年增加1669 萬(wàn)元，增幅為48%。凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要在于：公司所得稅為914 萬(wàn)元，較上年同期減少251 萬(wàn)元，同比減少21.6%，主要是因?yàn)樯习肽旯舅枚惏?5%計(jì)繳，去年同期按25%計(jì)繳。所得稅調(diào)整對(duì)凈利潤(rùn)影響較大。
    給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。作為傳統(tǒng)自然景區(qū)，公司的未來(lái)發(fā)展依靠是客流的增長(zhǎng)和票價(jià)上漲，從客流的增速看景區(qū)游客增速正在下降，提價(jià)或許終將來(lái)臨但未來(lái)提價(jià)效能將減弱。我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 將分別達(dá)到0.76、0.91和1.12 元，目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的P/E 分別為30、25 和20 倍，給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。