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    上半年延續(xù)高速外延式擴(kuò)張勢(shì)頭，渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)快速增長(zhǎng)：公司通過(guò)"內(nèi)涵式發(fā)展"提升品牌力、進(jìn)行精細(xì)化管理，通過(guò)"外延式發(fā)展"推進(jìn)營(yíng)銷渠道建設(shè)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品認(rèn)可度提高，公司渠道規(guī)模逐步擴(kuò)大， 截止6 月底，公司銷售終端已達(dá)到2.8 萬(wàn)個(gè)（+7000），成功進(jìn)入89 家百?gòu)?qiáng)連鎖藥店和25 家百?gòu)?qiáng)商業(yè)超市，零售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。今年6 月珠海生產(chǎn)基地三期廠房正式投產(chǎn)，有助于增加產(chǎn)能，緩解生產(chǎn)壓力； 此外，隨著人口老齡化加劇，以及居民健康需求增強(qiáng)，我國(guó)保健品行業(yè)未來(lái)前景良好，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司仍將保持高速成長(zhǎng)。  品牌宣傳修復(fù)美譽(yù)度，"毒膠囊"影響有望逐步消除：受 "危機(jī)事件"事件影響，公司2Q 單季度收入和凈利潤(rùn)增速分別為65%和50%， 較去年同期及今年一季度均有較大幅度下滑，同時(shí)在公司危機(jī)公關(guān)下，2Q 單季度銷售費(fèi)用率和凈利率分別為29%和27%，較一季度分別提高和下降11 個(gè)百分點(diǎn)，但螺旋藻事件對(duì)公司的負(fù)面影響已基本消除，下半年公司進(jìn)入品牌推廣密集期，將大力推廣姚明代言的新品牌片，修復(fù)公司美譽(yù)度，我們預(yù)計(jì)"毒膠囊"影響有望在下半年逐步消除，危機(jī)事件對(duì)全年業(yè)績(jī)影響有限。  盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司上半年品牌推廣費(fèi)僅占營(yíng)業(yè)收入的5.9%， 下半年將進(jìn)入品牌宣傳密集期，費(fèi)用率將明顯高于上半年，但全年品牌推廣費(fèi)仍將維持10-12%，期間費(fèi)用率將維持25%左右水平，暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)12-14 年收入為11.3 億、18.5 億和29.5 億， YOY 為71%、64%和60%；EPS 分別為1.54 元、2.52 元和4.15 元，YOY 為81%、63%和65%。我們維持75 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)30X13PE，維持"買入"評(píng)級(jí)。