>> 華創(chuàng)證券-湯臣倍健(300146)110%,不良事件影響漸消：半年報預(yù)增90-120626
| 上傳日期： |
2012/6/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖萬國 |
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事 項
公司公布上半年歸母凈利潤約17,001 萬元-18,791 萬元，同比增長90-110%。
主要觀點
1. 不良事件影響漸消。
今年第2 季度歸母凈利潤為6306 萬-8096 萬，同比增長30-67%。 公司銷售收入快速增長的主要原因是：1）以姚明為核心品牌推廣效應(yīng)在終端進一步顯現(xiàn)，2）以百強醫(yī)藥連鎖為重點的渠道深度經(jīng)營取得明顯進展，3）前期新開網(wǎng)點銷售逐步提升，新網(wǎng)點的拓展按計劃推進。但是受2012年3月底發(fā)生的螺旋藻事件及4月份發(fā)生的藥品行業(yè)"問題膠囊" 事件的影響，公司第二季度業(yè)績同比增幅較第一季度同比增幅明顯下降。 品牌力是公司的核心競爭力之一，考慮到危機事件過后對品牌美譽度修復(fù)的必要性，公司決定在年度預(yù)算外加大全年的品牌推廣費用。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，預(yù)計在今年9月到12月進行高密集的新一輪品牌推廣活動， 屆時品牌推廣費用投入比例亦將大幅提高。我們分析認為，本輪推廣是以品牌而非產(chǎn)品為傳播核心，品牌推廣的效果有較長滯后性，對于下半年的銷售費用率會產(chǎn)生一定影響。 據(jù)代理商調(diào)研，螺旋藻與毒膠囊影響最嚴重的時期是4、5月份，目前影響漸消。我們分析認為隨著不良事件影響漸消及公司下半年增加廣告投放力度，公司銷售有望恢復(fù)高增長。 2、 國家政策逐步完善，利好公司長期發(fā)展。 國家政策的支持與行業(yè)相關(guān)法規(guī)和政策的逐步完善給誠信經(jīng)營與規(guī)范運作的企業(yè)帶來更加健康的外部環(huán)境： 2012 年1 月工信部與國家發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《食品工業(yè)"十二五發(fā)展規(guī)劃"》， 對"營養(yǎng)與保健食品制造業(yè)"提出了具體要求； 2012年3月國家食品藥品監(jiān)督管理局下發(fā)《關(guān)于印發(fā)保健食品命名規(guī)定和命名指南的通知》，有利于行業(yè)的進一步清理和整頓，為公司未來發(fā)展創(chuàng)造了健康的外部環(huán)境。 國家局定于2012年5月下旬至9月下旬，在全國范圍內(nèi)突出重點集中開展生產(chǎn)企業(yè)監(jiān)督檢查工作。
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