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>> 光大證券-銀輪股份(002126)產(chǎn)品線青黃不接,半年報(bào)增收利減-120729
上傳日期:   2012/7/30 大?。?/td>   485KB
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評級:   增持(下調(diào)) 作者:   奉瑋
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公司發(fā)布半年報(bào), 凈利潤同比下降46.4%,低于市場預(yù)期
    公司2012 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.85 億元,同比增長8.6%;實(shí)現(xiàn)利潤總額4759 萬元,同比下降39.2%;歸屬上市公司股東凈利潤3451 萬元,同比下降46.4%;每股收益0.11 元,去年同期為0.49 元。盡管公司一季報(bào)預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤同比下滑30%~50%,但這一業(yè)績依然低于市場預(yù)期。
    受益出口市場和產(chǎn)品線延伸,公司營業(yè)收入同比增長8.6%
    分地區(qū)看,公司今年上半年內(nèi)銷5.75 億元,同比下降0.62%,外銷3.68億元,同比增長57.06%,國外市場占公司營業(yè)收入的比重達(dá)到37.35%,比去年同期提高11.5 個百分點(diǎn)。
    分產(chǎn)品看,由于今年上半年國內(nèi)商用車銷量同比下滑9.9%,特別是重卡銷量同比大幅下滑31.7%,公司以重卡和工程機(jī)械為主要下游客戶的不銹鋼冷卻器、中冷器和冷卻器總成三項(xiàng)產(chǎn)品的營業(yè)收入分別同比下滑29.8%、17.8%和16.8%,但屬于技術(shù)升級的新產(chǎn)品冷卻模塊依然實(shí)現(xiàn)了26.7%的收入增速;以乘用車為主要下游客戶的鋁油冷器收入同比增長57.2%;此外汽車空調(diào)作為公司未來的一個戰(zhàn)略性產(chǎn)品,也實(shí)現(xiàn)了6252 萬元的營業(yè)收入。
    公司盈利能力存在原材料價(jià)格和新產(chǎn)品兩個周期
    公司的盈利能力存在原材料價(jià)格和新產(chǎn)品兩個周期。2011Q4 公司的毛利率從2011Q3 的23.2%大幅下滑至17.9%,主要原因是公司此前的高毛利率產(chǎn)品EGR 市場出現(xiàn)低質(zhì)低價(jià)的競爭對手;今年上半年兩個季度的毛利率較2011Q4 分別回升1.9 個和1.3 個百分點(diǎn),主要受益于作為公司主要原材料的銅和鋁分別較年初下降了約13%和10%,但由于EGR 產(chǎn)品的毛利率難以恢復(fù),而新的SCR 產(chǎn)品、轎車前端模塊和汽車空調(diào)又都尚處于培育期,因此公司的毛利率仍然維持低位。
    預(yù)計(jì)三季度凈利潤下滑40%~60%,收購事項(xiàng)需攤銷費(fèi)用800 多萬元公司從今年4 月16 日開始停牌,籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),但由于“交易對方不接受公司的競標(biāo)價(jià)格,交易雙方無法在價(jià)格上達(dá)成一致”,公司中止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),公司股票于5 月29 日復(fù)牌。但此次收購事項(xiàng)需要在今年三季度攤銷收購項(xiàng)目盡職調(diào)查費(fèi)用800 多萬元,對公司三季報(bào)產(chǎn)生較大壓力,因此公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤仍將同比下滑40%~60%。
    
 
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