>> 招商證券-湯臣倍健(300146)人才加速引進、精細化提上日程-120730
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A（下調(diào)） |
作者： |
朱衛(wèi)華，董廣陽，龍雋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12 年上半年收入增88%，凈利增101%，公司12 年上半年實現(xiàn)銷售收入5.28億元，凈利潤1.8 億元，同比分別增長88%、101%，每股收益0.82 元。其中第2 季度收入和凈利潤增速分別為65%、50%，較1 季度的115%和161%明顯放緩，主要是2 季度業(yè)績受到螺旋藻鉛超標事件及藥品行業(yè)“問題膠囊”的負面影響，目前兩事件的影響已基本消除，長期影響有限。
利潤高增長來自終端數(shù)量快速擴張和品牌推廣費用下降。截至 2012 年6 月30日，公司銷售終端數(shù)量達到28,000 多個，同比增長75%，收入增長主要還是以外延式增長為主。目前，公司產(chǎn)品已成功進入了89 家全國百強連鎖藥店和25 家全國百強商業(yè)超市，在同行業(yè)中零售終端規(guī)模處于領(lǐng)先地位。分產(chǎn)品看，收入占比54%的“蛋白質(zhì)/維生素/礦物質(zhì)”及補鈣類產(chǎn)品收入增速超過120%，是增長主力。而利潤高增長的另一個原因是上半年銷售費用率大幅下降6.4 個百分點，主要因為Q1 部分品牌推廣費用提前至去年底投放，下半年費用率將逐漸回升。
下半年將加大品牌推廣投入，銷售費用率將明顯提升。考慮到危機事件過后對品牌美譽度修復的必要性，公司決定加大全年的品牌推廣力度。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，預計在今年下半年開始進行新一輪品牌推廣活動，屆時品牌推廣費用投入比例亦將大幅提高。本輪推廣是以品牌而非產(chǎn)品為傳播核心，品牌推廣的效果有較長滯后性，對于下半年的銷售費用率會產(chǎn)生一定影響。此外，公司還同時穩(wěn)步推進連鎖營養(yǎng)中心建設(shè)，加強與消費者的溝通，目前已有約490 家，較2011 年底增加52 家，其中直營店增至164 家，聯(lián)營店增至319 家。
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