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    業(yè)績簡評
    公司 2012 年1~6 月實現(xiàn)營業(yè)收入2 億元，同比增長6.3%；凈利潤2176萬元，同比增長9.9%，扣除非經常性損益后的凈利潤1938 萬元，同比增長24.3%（去年政府補助基數(shù)較高），略超我們此前預期。
    經營分析
    碳酸鋰漲價驅動單季度毛利率環(huán)比上升 3 個百分點，預計下半年仍將維持上升趨勢：受益于碳酸鋰價格在今年二季度的大幅上漲（參見后頁圖表），公司二季度毛利率環(huán)比上升近3 個百分點至19.5%。雖然以進口鋰精礦為主的原材料成本也有所上升，但公司通過改進生產工藝成功降低了生產單耗，加之較為充沛的低價原材料庫存，即使碳酸鋰價格不再上漲，我們預計公司下半年毛利率仍將維持上升趨勢。
    擴產項目下半年陸續(xù)投產為明年業(yè)績增長打下堅實基礎：公司超募項目5000 噸氫氧化鋰和募投項目5000 噸碳酸鋰（其中部分已投產）將分別于今年9 月和12 月完全投產，到今年底，公司各類鋰產品產能合計將達到2萬噸左右（2011 年底為1.3 萬噸），為明年的業(yè)績增長打下堅實基礎。
    目前碳酸鋰價格維持高位，四季度有望進一步上揚：7 月以來，隨著鋰電池、潤滑脂等行業(yè)進入生產淡季，碳酸鋰價格趨穩(wěn)并維持高位，我們預計隨著四季度下游行業(yè)再次進入旺季，碳酸鋰價格有望迎來又一波上漲，公司毛利率水平存在進一步提升空間。
    積極布局上游資源仍是鋰產品生產企業(yè)保持長期競爭力的關鍵：目前全球鋰礦資源供應高度集中，供應商議價能力極強，我們認為公司對上游資源的積極布局將成為公司未來重要的競爭優(yōu)勢。我們預計公司自有礦山最快將于明年下半年出礦，屆時主要原材料成本有望大幅下降30%以上。
    盈利調整
    我們小幅上調公司盈利預測至 2012~2014E 年EPS 分別為0.42，0.63，1.01 元，較前次預測上調幅度分別為6%，5%，9%。
    投資建議
    我們認為，公司憑借目前國內最大的基礎鋰產品產能、以及積極布局上游資源和下游電池產業(yè)鏈的先發(fā)優(yōu)勢，未來有望成為動力鋰電池產業(yè)的重要參與者；近期產品漲價帶來的盈利能力改善已得到驗證，且四季度仍可能面臨碳酸鋰再次漲價的事件性刺激；維持“買入”評級。