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投資要點(diǎn)： 
    中報(bào)略低于預(yù)期。公司12H1實(shí)現(xiàn)收入8.28億元，同比增長(zhǎng)30.1%；（歸屬于母公司股東的）凈利潤(rùn)為8152.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.7%；合EPS 0.45元，略低于我們中報(bào)前瞻中的預(yù)期（0.48元）。公司預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)0%-30%。
    內(nèi)生外延共同驅(qū)動(dòng)，收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。12年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體疲軟，中高端零售增速明顯放緩，而公司依靠?jī)?nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，收入依然保持30.1%的增速（Q2單季增速為20.0%，較Q1的39.8%有所放緩）。外延擴(kuò)張方面，公司上半年加快渠道建設(shè)：截止12年6月底，共有470家品牌專營(yíng)店（自營(yíng)凈開(kāi)店27家，代理門店減少1家）。內(nèi)生增長(zhǎng)方面，公司一方面通過(guò)改善店面環(huán)境等著力提升品牌形象；另一方面加大新品研發(fā)力度，研發(fā)新的設(shè)計(jì)款式，推出超過(guò)包括“盡是愛(ài)”、“星克拉II”、“糖果甜夢(mèng)”等3000多款新品；使公司在不利的外部環(huán)境下，上半年仍實(shí)現(xiàn)同店增長(zhǎng)。
    強(qiáng)勢(shì)區(qū)域仍有提升空間，新拓展市場(chǎng)增速較高。公司在華東和東北區(qū)域具備明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，占公司收入比重約四分之三，12H1增速仍然在30%以上，說(shuō)明公司在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域銷售仍未達(dá)到飽和狀態(tài)。 而華中和西北地區(qū)經(jīng)過(guò)前期的渠道布局調(diào)整，上半年也取得了明顯增長(zhǎng)（分別為45.2%和30.1%），未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp;