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     設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善   公司上半年收入同比增長(zhǎng)41.93%，主要是設(shè)備及配件業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)62.82%和53.57%，而服務(wù)業(yè)務(wù)受巖屑回注影響同比下滑35.2%；二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，收入和凈利環(huán)比增速分別為103%和159%。  公司扣非后歸屬于母公司凈利同比增長(zhǎng)16.86%，凈利潤(rùn)增速大幅低于收入增速的主要原因在于毛利率下降和費(fèi)用率攀升。上半年毛利率41.90%，較去年同期下降0.54個(gè)百分點(diǎn)，分業(yè)務(wù)來(lái)看，設(shè)備部分毛利率48.64%，同比提升6.71個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司將原計(jì)入營(yíng)業(yè)成本的研發(fā)費(fèi)用歸入管理費(fèi)用導(dǎo)致；服務(wù)部分毛利率32.81%，同比下降32.94個(gè)百分點(diǎn)，主要是去年同期巖屑回注毛利基數(shù)高而本期服務(wù)業(yè)務(wù)量偏小導(dǎo)致費(fèi)用攤銷較大。本期三費(fèi)率12.62%，同比上升6個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)包含研發(fā)費(fèi)約0.42億，同比增長(zhǎng)220%。  裝備制造產(chǎn)能翻番，下半年業(yè)績(jī)加速釋放   由于服務(wù)業(yè)務(wù)自用設(shè)備占用產(chǎn)能導(dǎo)致裝備制造產(chǎn)能提升出現(xiàn)瓶頸，上半年公司通過(guò)加大設(shè)備投資、擴(kuò)大核心部件加工能力使得裝備制造產(chǎn)能增長(zhǎng)100%。上半年設(shè)備新增訂單近10個(gè)億，設(shè)備存量訂單18-19億，配件存量訂單2個(gè)億，下半年業(yè)績(jī)有望加速釋放。  
服務(wù)業(yè)務(wù)整裝待發(fā)，期待規(guī)模和盈利能力雙提升   
    公司投資近2億建立并拓展了油田環(huán)保、壓力泵送、連續(xù)油管和油田增產(chǎn)四個(gè)方向的服務(wù)能力，目前服務(wù)業(yè)務(wù)在手訂單2個(gè)億，主要集中在固井、壓裂酸化和連續(xù)油管，公司現(xiàn)已可提供常規(guī)油氣、致密氣和煤層氣的分段壓裂服務(wù)。目前公司服務(wù)團(tuán)隊(duì)人員規(guī)模約5-600，期待下半年服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力雙提升。  盈利預(yù)測(cè)與估值   我們預(yù)計(jì)公司2012-2014EPS分別為1.33、1.94和2.75元，對(duì)應(yīng)的PE分別為35、24和17倍。目前國(guó)際油價(jià)仍處于80美元以上的景氣區(qū)間，公司在手訂單充足，三季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)偏離景氣區(qū)間，國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)進(jìn)程低于預(yù)期。