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Q2 業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)
    眾業(yè)達(dá)發(fā)布2012 年中報(bào)，單季度來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入Q1 同比增長(zhǎng)8.9%，Q2 同比增長(zhǎng)8.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)Q1 同比增長(zhǎng)13.5%，Q2 同比增長(zhǎng)13.6%；半年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.4%，考慮非經(jīng)常性損益，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.84%，主要是2011年同期公司確認(rèn)了106 萬(wàn)元的政府補(bǔ)助和收購(gòu)上海泰高開(kāi)關(guān)有限公司的成本小于其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值而產(chǎn)生的收益687 萬(wàn)元，而今年沒(méi)有這兩項(xiàng)?？傮w來(lái)說(shuō)，公司第二季度經(jīng)營(yíng)情況保持了平穩(wěn)的增長(zhǎng)，沒(méi)有進(jìn)一步增速回落的跡象。
    從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，公司已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度為正。這主要是因?yàn)楣久鎸?duì)不確定的宏觀環(huán)境，改變了經(jīng)營(yíng)策略，加強(qiáng)了信用額度與周轉(zhuǎn)期管理，對(duì)合同客戶重視到期款的管理，對(duì)長(zhǎng)賬齡客戶明確責(zé)任人負(fù)責(zé)管理，加大了回款力度，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)上的收縮也造成了公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的略微放緩。公司預(yù)計(jì)2012年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在0-15%之間，公司整體增速的下降與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)也與公司的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。
    投資策略與評(píng)級(jí)
    公司主營(yíng)電氣產(chǎn)品分銷，相對(duì)于供應(yīng)商，公司有快速響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，能為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司有倉(cāng)儲(chǔ)、物流、網(wǎng)絡(luò)、多品牌優(yōu)勢(shì)。分銷行業(yè)正在提升集中度，公司將成為受益者。
    公司并購(gòu)的北京迪安帝已經(jīng)與7 月初完成了工商變更，開(kāi)始納入合并報(bào)表，增厚業(yè)績(jī)。我們預(yù)測(cè)眾業(yè)達(dá)2012、2013 年每股收益分別為0.95 元和1.13 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18 元。