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    事件：眾業(yè)達(dá)31 日公布半年報(bào)，2012 年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入24.33 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09 億元，合基本每股收益0.47 元，較上年同期分別增長8.39%、5.84%和4.44%?？鄯莾衾麧櫯c去年相比，增長14.4%。
    評(píng)論：1、收入增速較去年同期大幅下降，但好于行業(yè)狀況
    公司的主要業(yè)務(wù)是中低壓電氣及工控產(chǎn)品分銷。今年中報(bào)收入8.4%的增長率遠(yuǎn)低于去年同期的27%，但遠(yuǎn)好于行業(yè)狀況。由于今年上半年經(jīng)濟(jì)下滑、固定資產(chǎn)投資增速下降，加之下游工業(yè)需求不振，導(dǎo)致行業(yè)增速接近于零。但公司上半年低壓、工控、系統(tǒng)集成與成套制造的收入均有7 個(gè)點(diǎn)以上的增速，而其代理的ABB、西門子、施耐德等企業(yè)上半年的中國區(qū)收入?yún)s實(shí)現(xiàn)了負(fù)增長。公司逆市增長的主要原因是在行業(yè)不景氣的情況下，公司借小型分銷商退出市場競爭而增加市場份額，以及公司對(duì)多品種、多渠道地開展部分新產(chǎn)品的代理。
    2、Q2 扣非凈利潤增長較快，毛利率有一定提升
    扣除去年上半年政府補(bǔ)貼及收購確認(rèn) 700 多萬元非經(jīng)常損益，今年上半年公司扣非凈利潤增長超過14%，主要原因是毛利率的提升。上半年，工業(yè)電氣分銷的整體毛利率較去年同期上升1.21%，其中Q1 同比上升1.91%、Q2 同比上升0.74%。
    分產(chǎn)品來看，主要是工控產(chǎn)品和低壓電氣產(chǎn)品的毛利提升較快，分別上升2.31%和1.57%，主要原因是去年公司低價(jià)舊庫存較多，抵消了上半年供貨商的提價(jià)以及公司開始調(diào)整代理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利產(chǎn)品及國內(nèi)產(chǎn)品份額有所增加。
    3、期間費(fèi)用率略有上升，應(yīng)收款及存貨周轉(zhuǎn)率有所下降
    由于新建子公司數(shù)目增多及員工薪酬提高的壓力，公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率分別較去年同期小幅上升約0.5%及0.2%。由于下游行業(yè)不景氣，資金面緊張，公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率都有所下滑。為了應(yīng)對(duì)需求下滑帶來的存貨積壓和資金鏈問題，公司也采用了減少存貨儲(chǔ)備及對(duì)供貨商采取票據(jù)結(jié)算的方法減少和延遲現(xiàn)金支出，使得公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，減輕資金壓力。