>> 湘財證券-東華科技(002140)業(yè)績快報：業(yè)績穩(wěn)健,成長可期-120729
| 上傳日期： |
2012/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇多永 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點: 營業(yè)收入同比增長33.84%，凈利潤同比增長20.43%，EPS0.28元 2012年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.68億元，利潤總額1.48億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.25億元，EPS0.28元，分別同比增長33.84%、20.18%、20.43%和21.74%，公司2012年中期業(yè)績符合預(yù)期。 工程訂單占比提高，利潤率小幅下降 報告期內(nèi)公司營業(yè)利潤率15.21%，同比下降1.75個百分點；凈利潤率12.94%，同比下降1.44個百分點。公司利潤率出現(xiàn)"雙降"的主要原因是2011年新增總承包業(yè)務(wù)訂單占比提升，2011年總承包業(yè)務(wù)新增訂單71.32億元，占比由2010年的87.25%提升到2011年的94.82%；2011年咨詢設(shè)計業(yè)務(wù)新增訂單3.9億元，占比由2010年的12.75%下降到2011年的5.18%。2011年公司總承包業(yè)務(wù)毛利率約18%，咨詢設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率約59%，全年新增訂單結(jié)構(gòu)的變化決定了公司2012年利潤率的下降。 主要項目進展順利，業(yè)績增長基本無憂 2011年公司訂單出現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年新增訂單75.22億元，其中重大總承包訂單和咨詢設(shè)計訂單65.92億元，占比87.64%。黔西30萬噸/年乙二醇、伊犁新天20億立方米煤制天然氣和中煤200萬噸/年合成氨、350萬噸/年尿素等重大項目在2011年已經(jīng)實現(xiàn)開工，目前正在推進之中，整體進展順利。截至2012年3月末，公司預(yù)收賬款20.28億元，較年初提高3.36億元。目前，公司在手訂單預(yù)計在100億元左右，公司業(yè)績增長基本無憂，成長性良好。 上半年新增訂單較少，期待下半年訂單增長 2012年上半年公司新增訂單較少，重大訂單僅有1個，為大型褐煤低溫?zé)峤馇鍧嵣a(chǎn)技術(shù)項目工程設(shè)計項目，合同金額6000萬元。而2011年上半年公司簽訂的重大訂單共6個，合同金額約54.87億元。目前，現(xiàn)代煤化工"十二五"發(fā)展規(guī)劃尚未出臺，如果下半年現(xiàn)代煤化工"十二五"發(fā)展規(guī)劃對外發(fā)布，那么現(xiàn)代煤化工"十二五"示范項目將陸續(xù)推出，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢，有望獲得更多的訂單，期待公司下半年訂單增長。 維持公司"增持"評級，目標(biāo)價28.80元。預(yù)計2012-2014年公司每股收益分別是0.96元、1.33元和1.75元，對應(yīng)2012年7月27日收盤價PE分別為22.24倍、16.11倍和12.26倍，PB分別為6.44倍、4.90倍和3.73倍。公司業(yè)績符合預(yù)期，訂單充足增長基本無憂。考慮到現(xiàn)代煤化工"十二五"發(fā)展規(guī)劃下半年可能出臺，現(xiàn)代煤化工"十二五"示范項目的陸續(xù)推出將帶動公司訂單增長，看好公司成長性。我們維持公司"增持"評級，賦予公司2012年30倍的PE，未來3-6個月目標(biāo)價28.80元。
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