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    寶鈦股份今日公告稱，經財務部門初步測算，預計公司2012 年上半年歸屬于母公司凈利潤比上年同期下降80%以上，我們以去年同期歸母凈利潤776.62 萬計算，預計公司今年上半年預計實現歸母凈利潤為不超過155 萬，EPS 不超過0.004 元，公司今年1 季度實現EPS 為0.007 元。公司上半年整體經營狀況符合我們的預期。 
投資要點：  
   寶鈦股份公告稱，公司上半年業(yè)績下滑，主要由于鈦行業(yè)仍供過于求、競爭激烈、公司主導產品銷售價格仍在低位徘徊，產品盈利空間縮小，導致盈利能力降低。  公司業(yè)績狀況與我們之前的判斷一致，我們之前的報告中闡述了公司今年下游市場的變化，尤其是民品市場受到國內一些化工項目的投資放緩和暫停，公司民品銷售尤其是化工領域的鈦材銷售今年受到了一定的抑制，且供不應求的狀況使產品銷售價格和盈利空間難以提升，預計民品市場的這種狀況下半年仍難以扭轉。  下半年整體經營狀況應好于上半年。從公司歷年經營狀況來看，公司高端產品大多在下半年結算，因此，我們預計公司3、4 季度經營狀況會有所好轉。  依然看好公司的長期發(fā)展。公司目前處于下游市場發(fā)生較大變化、而公司產能結構仍在調整之中，產品結構目前尚未適應下游市場變化，隨著公司前期募投項目今明兩年的投產以及產能釋放，預計公司產品出現顯著的高端化，整體盈利能力會得到顯著的提升。  寶鈦集近期增持寶鈦股份，也表明了集團對寶鈦股份的全面支持，顯示了集團在充分了解寶鈦股份的情況下、對寶鈦股份長期發(fā)展具有十足的信心。  今明兩年是寶鈦股份前期募投項目投產和產能釋放的關鍵時期。2012年是公司5000 噸鈦帶項目試生產和生產線調整磨合的期間，預計2013 年可以釋放明顯的業(yè)績； 2013 年預計是3000 噸大規(guī)格高端棒材的萬噸自由鍛壓機投產和磨合的關鍵時期， 預計該項目在2013 年下半年正常運轉并開始逐步貢獻業(yè)績。  海綿鈦價格有望上漲。鈦資源儲量集中且國內鈦資源需求對外依賴度高，全球對稀有資源的保護和出口政策控制力度日益加強，海綿鈦價格有望上漲。  維持推薦的投資評級。今明兩年是公司下游市場需求結構調整和公司產品結構調整的關鍵時期，考慮到民品市場銷量受到一定的不利影響、高端項目產能釋放需要一定的時間，維持公司2012-2014 年EPS 為0.11 元、0.36 元和0.63 元，考慮公司長期發(fā)展向好，我們維持推薦。 
    風險提示：下游需求持續(xù)萎縮、募投項目釋放進度繼續(xù)低于預期。